20250424-开源证券-金石资源-603505.SH-公司信息更新报告_2024营收创新高_各项目进展较好_压力释放或重归增长_4页_893kb

金石资源 (603505.SH) 投资分析总结

核心内容概览

金石资源（603505.SH）近期发布了一份投资信息更新报告，主要内容包括公司2024年财务表现、2025年一季度业绩、未来盈利预测以及相关风险提示。

2024年财务表现

• 营收：2024年实现营收27.52亿元，同比增长45.17%。
• 归母净利润：2024年实现归母净利润2.57亿元，同比下降26.33%。
• 经营性现金流：经营性现金流为5.48亿元，同比增长6,841.53%。
• 2025Q1业绩：实现营收8.59亿元，同比增长91.68%；归母净利润0.67亿元，同比增长10.46%；经营性现金流1.18亿元，同比增长103.83%。

业绩变化原因

• 锂业景气下滑：导致利润减少4,169.66万元。
• 锂电材料及蒙古预处理项目转固：影响利润。
• 单一矿产销量减少及安全环保投入增加：导致毛利率下降5.83个百分点。
• 金鄂博氟化工无水氟化氢产品销售增长：是营收大幅增长的主要原因。

2025-2027年盈利预测

• 归母净利润：预计分别为4.76亿元、6.97亿元、9.73亿元。
• EPS（每股收益）：预计分别为0.79元、1.14元、1.61元。
• PE（市盈率）：当前股价对应PE分别为29.0倍、20.0倍、14.2倍。

主要观点

项目进展

• 单一矿产：2024年销量为39.96万吨，同比减少9.45%；2025Q1产量和销量有所增加。
• 包头“选化一体”项目：
  • 包钢金石选矿项目生产萤石粉57.84万吨，销售74.00万吨。
  • 金鄂博氟化工公司生产无水氟化氢12.77万吨，销售11.75万吨，并外售萤石精粉20.41万吨。
  • 2024年该项目贡献利润约11,424.15万元，占公司净利润的44.45%，同比增长54.55%。

成长潜力

• 2025经营目标：
  • 单一萤石矿产销达40-45万吨。
  • 包头“选化一体”项目生产萤石精粉60-70万吨，无水氟化氢（氟化铝）18-22万吨。
  • 蒙古项目计划生产10-20万吨萤石产品。

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值指标：PE从53.7倍降至14.2倍，P/B从8.7倍降至3.8倍，EV/EBITDA从23.5倍降至8.5倍。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.76亿元、6.97亿元、9.73亿元，净利润率逐步提升。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 项目进展不及预期
• 产品价格大幅下滑
• 下游需求不及预期

结论

金石资源在2024年实现了营收新高，尽管归母净利润有所下滑，但经营性现金流显著增长，显示公司运营效率提升。随着萤石价格的回升和项目持续推进，公司未来盈利有望持续改善，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。