20210207-南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报_下游预期乐观_逢低买入_27页_1mb

下游预期乐观，逢低买入

核心内容总结

本报告为2021年2月5日发布的有色金属（镍不锈钢）周报，主要分析了镍和不锈钢的市场表现、供需情况及未来走势，结合宏观经济环境与库存数据，给出投资建议。

主要观点

1. 市场预期乐观：市场对镍和不锈钢的未来走势持乐观态度，认为下游需求强劲，尤其是新能源行业的采购周期提前，推动了硫酸镍消费的增长。
2. 镍基本面稳健：国内电解镍市场表现出一定韧性，尽管印尼镍铁产量增长，但当前镍的供需关系仍较为平衡。
3. 不锈钢需求强劲：2021年2月国内32家不锈钢厂粗钢排产预计为257.33万吨，环比下降7.05%，但同比大幅增长39.59%。钢厂普遍接单良好，且主要系别（200、400系）利润可观。
4. 库存压力缓解：港口镍矿库存环比减少1.7万吨，交易所镍库存也有所下降，库存压力有所缓解。
5. 投资建议：市场人士对节后行情和镍的长线走势较为看好，建议投资者在价格回调时逢低买入。

关键信息

1. 宏观环境

• 美国1.9万亿美元刺激政策引发市场关注，两党在规模上存在分歧。
• 新增就业数据低于预期，增强了新一轮刺激政策出台的预期。
• 中国1月制造业PMI为51.3%，连续7个月位于51%以上，显示经济保持较快增长，但受春节及局部疫情扰动，指数小幅回落。

2. 供给情况

• 镍铁产量：2021年1月中国&印尼镍铁实际产量金属量总计10.51万吨，环比增长7.87%，同比增长18.88%。中国镍铁产量为4.25万吨，环比增长8.12%，但同比下降15.53%。
• 镍矿库存：港口镍矿库存较上周减少1.7万吨至807.6万湿吨。
• 镍库存：上期所和LME镍库存合计为262,382吨，较上周减少198吨。

3. 需求情况

• 不锈钢排产：2021年2月国内32家不锈钢厂粗钢排产预计为257.33万吨，环比下降7.05%，但同比增长39.59%。
• 钢厂盈利情况：主流钢厂三个系别生产基本盈利，尤其是200、400系利润可观。
• 新能源需求：新能源行业采购周期提前，推动硫酸镍消费增长，原料紧缺。

4. 期货与现货市场回顾

• 期货价格：伦镍本周上涨2.43%至18,100美元/吨，NI2104上涨1.75%至132,850元/吨，SS2104上涨0.35%至14,380元/吨。
• 现货价格：金川镍1#价格为135,550元/吨，进口镍1#价格为131,750元/吨，304/2B冷轧毛边价格为14,800元/吨。
• 价差结构：Ni2103与Ni2104价差为-120元/吨，Ni2103与Ni2106价差为20元/吨，Ni2103与Ni2107价差为-230元/吨。
• 升贴水：LME镍升贴水（0-3）为-42.20美元/吨，（3-15）为-84.50美元/吨。

投资建议

• 当前镍基本面尚可，但随着印尼镍铁投产，未来进口压力可能增加。
• 不锈钢需求良好，市场对节后行情和镍的长线走势较为乐观。
• 多头有逢低增仓意向，预计短期镍价维持高位，建议投资者在价格回调时买入。

风险提示

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