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南华镍&不锈钢产业风险管理日报 - 2025/9/24 总结

价格预测

• 沪镍：预测区间11.8-12.6元/吨，当前20日波动率15.17%，历史百分位3.2%
• 不锈钢：预测区间1.25-1.31元/吨，当前20日波动率6.88%，历史百分位0.1%

风险管理策略

• 沪镍：
  • 卖出NI主力合约，比例60%，对冲库存下跌风险
  • 卖出看涨期权，比例50%
  • 买入远月NI合约，依据采购计划，比例3%
• 不锈钢：
  • 卖出SS主力合约，比例60%，对冲库存减值风险
  • 卖出看涨期权，比例50%
  • 买入远月SS合约，依据采购计划，比例3%

市场分析

• 核心矛盾： 印尼镍矿制裁预期、新能源钴需求增长支持MHP及镍盐价格、不锈钢市场震荡；镍矿供给稳定性担忧加剧，期货市场成交量与持仓量增加。
• 利多因素： 印尼镍矿配额许可周期缩短、不锈钢连续去库、镍一体化冶炼项目推进。
• 利空因素： 纯镍库存高企、中美关税扰动、欧盟不锈钢进口关税不确定性、韩国不锈钢反倾销税实施、不锈钢现货成交疲软。