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宁德时代（300750.SZ）Q3业绩总结

核心内容

宁德时代在2021年第三季度实现了显著的业绩增长，展现出其在新能源领域的龙头地位和强大的盈利能力。公司Q3营收达到292.87亿元，同比增长130.7%，环比增长17.6%；归母净利润为32.67亿元，同比增长130.2%，环比增长29.2%。尽管面临上游原材料价格大涨的压力，公司依然保持盈利强劲增长，主要得益于其出色的成本控制能力。

主要观点

• 盈利超预期：Q3净利润表现优于市场预期，显示公司具备良好的盈利能力和市场竞争力。
• 成本控制能力：公司在原材料涨价背景下仍能保持毛利率和净利率的稳步提升，显示出强大的成本管理能力。
• 产能扩张：公司持续进行产能扩张，以应对下游需求的快速增长，增强市场占有率。
• 提价预期：随着多家电池厂商宣布提价，宁德时代有望在2021Q4迎来盈利拐点。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来几年仍具备增长潜力。

关键信息

产销情况

• Q3动力&储能电池产量合计34.6GWh，销量合计30.5GWh。
• 车用动力电池销量25.5GWh，其中国内18.5GWh，海外7GWh。
• 非车用动力电池销量1GWh，储能电池销量4GWh。

财务表现

• 毛利率：Q3毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点，环比提升0.7个百分点。
• 净利率：Q3净利率为13.0%，同比提升0.9个百分点，环比提升1.0个百分点。
• 其他收益：Q3其他收益5.04亿元，环比增长102.4%，表明前期递延收益逐步结转。
• 资产减值损失：Q3计提6.61亿元，信用减值损失为-2.03亿元，反映公司审慎的会计政策。
• 经营性现金流：Q3经营性现金流净额为29.44亿元，环比下降80.1%，主要由于购买商品和支付劳务的现金大幅增加。

财务预测

• 归母净利润：预计2021-2023年分别为114.22亿元、187.55亿元、271.88亿元，分别同比增长104.6%、64.2%、45.0%。
• EPS：预计2021-2023年每股收益分别为4.90元、8.05元、11.67元。
• P/E：当前股价对应2021年P/E为123.83倍，2022年为75.42倍，2023年为52.02倍。

估值指标

• P/B：2021年为18.8倍，2022年为15.2倍，2023年为11.8倍。
• EV/EBITDA：2021年为75.3倍，2022年为44.8倍，2023年为30.4倍。

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 上游原材料涨价超预期
• 行业竞争加剧

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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