20210826-山西证券-宁德时代-300750.SZ-动力电池持续满产_储能业务_海外市场大幅增长_4页_518kb

宁德时代 (300750.SZ) 半年报点评总结

核心内容

宁德时代在2021年上半年表现出强劲的增长势头，受益于新能源车与储能市场的快速扩张。公司实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。公司市场表现亮眼，8月25日收盘价为530.24元，年内最高价达582.20元，最低价为280.05元。

主要观点

• 动力电池业务：持续满产，产能已达65.45Gwh，产能利用率高达92.20%，处于满负荷生产状态。在建产能92.50Gwh，显示公司产能扩张加速。
• 储能业务：受益于光伏、风电装机量快速增长及电网端储能需求提升，储能系统销售收入同比增长727.36%，达到46.93亿元。
• 海外市场：快速增长，同比增长355.45%，海外营收达102亿元，毛利率高达34.39%，显示海外业务盈利能力强劲。
• 客户覆盖：公司配套近半新能源车型，覆盖2,400余款车中约1,200款，显示其在新能源车市场具有广泛的客户基础。
• 财务表现：公司盈利能力显著提升，2021年预计EPS为3.70元，对应PE为143.07倍，维持“增持”评级。2022年预计EPS为5.36元，对应PE为98.77倍。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年上半年：营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%。
• 动力电池系统收入：同比增长125.94%，达304.51亿元。
• 锂电池材料收入：同比增长303.89%，达49.86亿元。
• 储能系统收入：同比增长727.36%，达46.93亿元。

财务指标分析

• 毛利率：2021年为27.28%，略有下降，但整体仍保持较高水平。
• 销售净利率：2021年为10.01%，较2020年有所提升。
• ROE：2021年为11.92%，显示公司股东回报能力增强。
• ROIC：2021年为33.50%，远高于WACC，显示公司资本使用效率高。
• 资产与负债结构：2021年资产负债率上升至60.76%，但流动比率和速动比率仍保持合理水平。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：预计公司2021/2022年EPS分别为3.70/5.36元，对应PE分别为143.07/98.77倍，未来盈利增长潜力大。

风险提示

• 新能源销量不及预期：可能影响动力电池需求。
• 宏观经济下行：对整体市场环境产生不利影响。
• 疫情蔓延：可能影响供应链及全球市场拓展。

估值与财务指标汇总

分析师信息

• 张湃
  执业登记编码：S0760519110002
  电话：0351-8686797
  邮箱：zhangpai@sxzq.com

• 李召麒
  执业登记编码：S0760521050001
  邮箱：lizhaoqi@sxzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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