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宁德时代2021年三季报点评总结

核心内容概述

宁德时代在2021年前三季度实现了业绩的高速增长，营业收入达到733.61亿元，同比增长132.73%；归母净利润为77.51亿元，同比增长130.90%；扣非归母净利润为66.04亿元，同比增长157.21%。公司展现出强劲的增长势头和稳定的盈利能力。

主要观点

业绩表现

• Q3单季表现：2021年第三季度营收292.87亿元，同比增长130.73%，环比增长17.58%；归母净利32.67亿元，同比增长130.16%，环比增长29.18%。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率为27.90%，净利率为11.16%，与去年同期和Q1、Q2相比基本保持稳定，显示公司成本控制和盈利能力的稳定性。

供应链管理能力

• 存货增长：存货大幅提升274.04%，总资产占比达14.03%，相比去年同期提高7.25个百分点，体现公司对供应链的掌控能力。
• 应收账款周转率：应收账款周转率5.72次，比去年同期提升2.08次，说明公司回款效率较高。
• 应付账款周转率：应付账款周转率2.20次，远低于应收账款周转率，进一步凸显公司供应链管理优势。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别为3.58%、3.04%、6.26%、-0.68%，与去年同期相比基本稳定。

储能市场潜力

• 政策支持：2021年4月国内政策规划2025年新型储能装机30GW以上（对应备电需求60GWh以上），并明确支持电源侧储能应用。
• 碳达峰目标：《2030年前碳达峰行动方案》提出到2025年非化石能源消费比重达20%左右，到2030年达25%左右，推动储能市场需求持续扩大。
• 项目布局：公司在发电侧主导多个标杆储能项目，如1000MW光伏电站配置交流储能项目、珠海横琴储能调频项目等，展现了在储能领域的先发优势。
• 供应链合作：通过子公司和战略协议与湖北宜化等储能上游资源企业合作，为未来储能市场占据有利地位。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 收入预测：预计2021-2023年营业收入分别为1030亿元、1623亿元、2224亿元。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为108亿元、157亿元、224亿元。
• 估值水平：当前市值对应PE为133倍、91倍、64倍，维持买入评级。

股价与市场表现

• 当前股价：639.22元
• 52周最高/最低价：639.22元 / 240.5元
• 流通市值：1301971.68万元
• 总市值：1488748.37万元

财务数据与指标

• 成长能力：2021年营业收入同比增长104.65%，归母净利润同比增长92.69%。
• 获利能力：2021年毛利率为26.00%，净利率为10.45%；ROE为14.45%，预计2023年将达19.83%。
• ROIC：2021年ROIC为55.20%，预计2023年将达136.30%，显示公司资本回报能力强劲。
• 资产负债率：2021年资产负债率60.82%，预计2023年将达67.92%，公司杠杆有所上升。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为4.62元、6.75元、9.61元。

风险提示

• 电源侧储能装机低于预期：可能影响储能业务的增长。
• 原材料价格上涨过快：可能对成本和利润造成压力。

财务预测表摘要

估值比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者信息

• 分析师：杜旷舟
• 执业证书编号：S0020521050002
• 电话：021-51097188
• 邮箱：dukuangzhou@gyzq.com.cn

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