20221223-华创证券-宁德时代-300750.SZ-重大事项点评_德国工厂电芯量产_海外渗透率有望进一步提升_5页_780kb

宁德时代（300750）重大事项点评总结

核心内容

宁德时代于2022年12月21日实现其位于德国图林根州的首个海外工厂锂离子电池电芯量产，标志着公司在欧洲市场的进一步拓展。该工厂计划总投资18亿欧元，规划产能14GWh，其中G1厂房模组线已于2021年三季度启动，电芯线8GWh产能于2022年4月获得许可。此次电芯量产彰显了宁德时代强大的交付能力和对欧洲电动化转型的承诺。

主要观点

• 海外拓展加速：宁德时代海外市占率自2020年以来持续上升，2022Q3达到20.6%，预计随着德国工厂的投产，海外市场拓展将更加顺利，长期海外市占率有望继续提升。
• 投资建议：根据华创证券预测，公司2022-2024年归母净利润分别为284.87/384.69/537.02亿元，当前市值对应PE为34倍，2023年目标PE为40倍，对应目标价629.77元，维持“强推”评级。
• 财务表现强劲：公司主营收入和归母净利润预计在2022-2024年间保持快速增长，其中2022年同比增速达189.2%，2023年预计增长23.1%。毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC均表现良好。
• 成长能力突出：公司营收和净利润增速显著，尤其在2022年表现出强劲的增长势头。资产周转率提升，显示公司运营效率增强。
• 估值合理：公司市盈率（PE）和市净率（PB）逐年下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期增强，估值逐步合理化。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 地缘政治风险
• 下游新能源汽车销量不及预期
• 原材料价格波动风险

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 首席研究员：黄麟：吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券、方正证券、德邦证券研究所。
• 高级分析师：盛炜：墨尔本大学金融硕士，入行5年，其中买方经验2年。
• 高级研究员：苏千叶：中南大学硕士，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员。
• 高级研究员：何家金：上海大学硕士，2年电新研究经验，曾任职于方正证券、德邦证券研究所。
• 高级研究员：吴含：中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士，1年产业经验，2年电新研究经验。
• 研究员：梁旭：武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。
• 助理研究员：代昌祺：西北农林科技大学金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。

免责声明

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