20220925-开源证券-商贸零售行业周报_淘系超头主播李佳琦复播_关注化妆品龙头布局机会_24页_2mb

商贸零售行业总结

核心内容

2022年9月25日发布的行业报告指出，商贸零售行业整体表现承压，但部分细分赛道仍具增长潜力。投资评级为“看好”，主要关注化妆品、医美、珠宝钻石等高景气赛道的优质公司。报告强调了超头主播李佳琦复播对行业销售和信心的提振作用，以及品牌方在提升自身品牌力以平衡与超头主播之间的关系。

行业走势

• 本周（9月19日-23日）商贸零售指数下跌1.44%，在31个一级行业中排名第17。
• 2022年年初至今，商贸零售指数下跌15.27%，略弱于上证综指。
• 百货板块跌幅最小，为0.43%；多业态零售板块跌幅也相对较小，为9.34%。

主要观点

1. 李佳琦复播提振行业信心

• 李佳琦于停播109天后复播，复播当晚GMV约1.2亿元，美妆个护占比最高。
• 直播间人气维持在较高水平，场均观看人次约4738万，接近2022年618期间水平。
• 李佳琦复播有助于线上销售回暖，尤其在双十一等销售节点发挥重要作用。
• 超头主播不仅是销售工具，也是品牌宣传和新品推广的重要渠道。

2. 投资建议

投资主线一：化妆品赛道

• 国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物。
• 贝泰妮：2022H1营收增长45.2%，归母净利润增长49.1%；线上淘外渠道增长亮眼，关注新品牌AOXMED。
• 珀莱雅：2022H1营收增长36.9%，归母净利润增长31.3%；发力第二梯队品牌成效显著。
• 华熙生物：2022H1营收增长51.6%，归母净利润增长31.3%；功能性护肤品业务表现突出。

投资主线二：医美赛道

• 医美消费逐步恢复，重点推荐爱美客。
• 爱美客：2022H1营收增长39.7%，归母净利润增长38.9%；疫情下仍实现稳步增长。
• 公司产品竞争力强，研发布局广泛，未来有望持续受益于医美市场扩张。

投资主线三：珠宝钻石赛道

• 黄金珠宝消费回暖，关注潮宏基、周大生、迪阿股份。
• 潮宏基：2022H1营收下降5.3%，但渠道规模逆势扩张，关注培育钻石布局。
• 周大生：2022H1营收增长82.8%，归母净利润增长23.3%；黄金产品体系日益完善。
• 迪阿股份：2022H1营收下降10.1%，但渠道扩张持续推进，品牌价值提升显著。

关键信息

• 李佳琦复播：复播当晚GMV约1.2亿元，美妆个护占比37%，直播人气恢复至较高水平。
• 淘特双十一：将上线“隔日达”等服务，提升用户体验。
• 多多出海：拼多多启动品牌出海计划，首期打造100个出海品牌。
• 爱塑美：江苏吴中独家代理“爱塑美”童颜针注册申报获受理。
• 欧莱雅：收购护肤品牌Skinbetter Science，拓展产品线。

行业动态追踪

• 李佳琦直播间风格略有转变，更强调“理性消费，快乐购物”。
• 复播后SKU数量逐日增加，美妆产品仍为核心品类。
• 7-8月淘系美妆大盘表现较弱，与超头主播缺位有关。

板块表现

• 本周涨幅靠前个股：人人乐（+12.8%）、中兴商业（+11.0%）、华联股份（+9.8%）。
• 跌幅靠前个股：大连友谊（-15.1%）、华联综超（-11.6%）、徐家汇（-8.9%）。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境影响消费信心。
• 疫情反复：对线下门店和供应链造成一定冲击。
• 行业竞争加剧：部分企业面临增长压力。

关键公司表现

行业展望

• 医美、化妆品、黄金珠宝等高景气赛道具备长期增长潜力。
• 品牌方与超头主播之间的关系将趋于平衡，品牌力提升将降低对超头依赖。
• 疫情后消费复苏，线上销售回暖，利好相关企业。
• 供应链优化、渠道扩张、品牌建设是行业持续增长的重要驱动力。