20210904-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_8月淘系化妆品同比降幅收窄_服装降幅扩大_16页_1mb

行业研究总结：8月淘系化妆品同比降幅收窄、服装降幅扩大

核心内容概述

本报告分析了2021年8月淘系平台上化妆品和服装行业的销售数据变化，并结合市场行情与行业新闻，提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 行业数据表现

• 服装鞋包行业：8月销售额同比下降8%，环比7月降幅扩大2个百分点。细分品类中，女士内衣、女鞋、箱包皮具等同比降幅扩大，而运动服/休闲服装同比增速转正并大幅提升至三位数。
• 化妆品行业：8月销售额同比下降1%，环比7月降幅收窄18个百分点。其中，美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具等品类降幅收窄，而美容美体仪器同比增长30%。

2. 品牌表现分析

• 服装鞋包品牌：
  • 本土品牌如安踏、特步、FILA表现优于国际品牌，其中FILA、特步增速显著提升。
  • 国际品牌如耐克、阿迪达斯仍呈下滑趋势，但降幅较7月有所收窄。
  • 优衣库、Gap、ZARA等品牌表现有所改善，其中优衣库8月同比转为下滑，而Gap增长转正。
• 化妆品品牌：
  • 国内品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化等销售增长提速。
  • 国际品牌如欧莱雅、雅顿、资生堂、兰蔻等多数表现优于7月，兰蔻增速大幅提升至197%。
  • 部分品牌如完美日记、花西子、一叶子等出现下滑，但降幅较7月有所收窄。

3. 行情回顾

• 纺织服装板块：上周上涨0.61%，过去一个月上涨3.12%。板块整体表现优于大多数申万一级行业。
• 化妆品板块：上周下跌3.84%，跑输沪深300指数4.18个百分点；过去一个月下跌17.21%，跑输沪深300指数15.37个百分点。
• 医美板块：上周下跌12.29%，过去一个月下跌22.83%，均跑输沪深300指数。

关键信息

1. 估值水平

• 化妆品公司：当前PE（TTM）为72倍，低于19年初以来的历史均值91倍。
• 个护公司：当前PE（TTM）为29倍，低于历史均值74倍。
• 代运营商：当前PE（TTM）为32倍，低于历史均值55倍。
• 原料及制造商：当前PE（TTM）为19倍，与历史均值相当。

2. 行业新闻动态

• Wolford：上半年中国销售额增长65%，线上销售占比提升至34%。
• 加拿大鹅：因虚假宣传被罚45万元。
• 优衣库：发布2021秋冬新品，推出多款创新产品。
• 林清轩：完成数亿B轮融资，估值增长超3倍。
• DHC：因防晒产品虚假广告被罚款35万元。
• B站花火平台：美妆成为入驻率最高的品类，迪奥视频播放量位列第一。
• Ellansé伊妍仕：在欧洲上市12年，2021年8月在中国大陆上市。
• 运动美妆：美妆品牌与体育运动跨界合作，如完美日记与中国体操队合作。

3. 投资建议

• 纺织服装行业：短期处于销售淡季，行业需求端存在压力，建议关注两条主线：
  • 高景气运动赛道：推荐安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬。
  • 低估值细分品类龙头：推荐森马服饰、罗莱生活、海澜之家。
• 化妆品与医美行业：化妆品长期景气度高，但短期数据偏弱，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化；医美行业仍处于发展早期，建议关注爱美客、华熙生物等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品销售。
• 疫情反复与极端天气：可能对终端零售造成不利影响。
• 行业竞争加剧：国外龙头品牌可能进行价格战，对国内品牌造成压力。
• 电商流量增速放缓：可能影响品牌商的盈利能力。

附录：非流通股解禁/解锁明细

• 拉芳家化：2021年9月6日，解禁108.50万股，占总股本0.48%。
• 稳健医疗：2021年9月17日，解禁8,809.79万股，占总股本20.66%。
• 三房巷：2021年9月17日，解禁12,869.65万股，占总股本3.30%。
• 贝泰妮：2021年9月27日，解禁350.16万股，占总股本0.83%。
• 爱美客：2021年9月28日，解禁5,472.98万股，占总股本25.30%。
• 丽人丽妆：2021年9月29日，解禁15,564.30万股，占总股本38.75%。
• 欣贺股份：2021年10月26日，解禁3,892.80万股，占总股本9.02%。
• 华利集团：2021年10月26日，解禁491.63万股，占总股本0.42%。
• 昊海生科：2021年11月1日，解禁67.24万股，占总股本0.38%。
• 华熙生物：2021年11月8日，解禁148.69万股，占总股本0.31%。

总结

8月淘系平台上，化妆品行业销售同比降幅收窄，而服装行业降幅扩大。国内品牌在运动鞋服、护肤品等领域表现优于国际品牌，部分品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等销售增长显著。化妆品和医美板块面临估值消化压力，但长期景气度依然较高。投资建议中，推荐关注运动赛道与低估值细分品类龙头公司，同时关注医美行业中的上游公司。行业风险主要包括宏观经济下行、疫情反复及电商流量变化等因素。