20230305-国联证券-美妆周报_1-2月线上淘系需求偏弱_毛戈平再度递交招股书_15页_637kb

美妆周报总结（23/2/27-23/3/5）

核心内容

• 化妆品板块：1-2月线上淘系需求偏弱，护肤和彩妆销售额分别下滑16.9%和23.0%。然而，部分国货品牌表现亮眼，如珀莱雅、巨子生物、丸美股份等。3.8大促即将到来，预期美妆需求将企稳回升，尤其是彩妆。建议重点关注重组胶原蛋白产业链龙头（巨子生物）、国货美妆龙头（珀莱雅）、透明质酸产业链龙头（华熙生物）、国货皮肤学级护肤龙头（贝泰妮）及国货美妆二线龙头（上海上美）。

• 医美板块：终端机构客流明显回升，供给端优化推动行业增长。社交场景恢复及节日活动（如情人节、女神节）刺激医美需求，且去年低基数下，预计2023年2月至6月医美板块将持续保持较高景气度。建议重点关注医美制造商龙头（爱美客、华东医药）及生活美容服务机构龙头（美丽田园医疗健康）。

主要观点

• 美妆需求预期回升：3.8大促有望带动美妆需求恢复，特别是2022年受疫情影响严重的彩妆市场。

• 国货品牌崛起：国货品牌在多个渠道（如抖音）表现优于外资品牌，体现出国货美妆在市场中的竞争力增强。

• 医美行业增长潜力：供给端技术进步与多样化需求推动医美合规市场长期增长，建议关注头部企业及优质服务提供商。

关键信息

1. 美妆市场表现

• 淘系表现：1-2月淘系护肤和彩妆销售额分别下滑16.9%和23.0%，但部分品牌如珀莱雅（3.2%）、巨子生物（119.9%）、丸美股份（106.8%）等实现显著增长。

• 3.1美妆节表现：珀莱雅、华熙生物、巨子生物、贝泰妮、丸美股份分别实现约1.2亿、3317万、4222万、1676万、1077万的销售额。

• 重点公司动态：

  • 珀莱雅推出“云朵防晒”，以物理防晒为主，兼具安全与轻盈。
  • 巨子生物发布2022年度业绩快报，营收增长28.53%至63.6亿元，净利润增长24%至9.7亿元。
  • 华熙生物发布2022年度业绩快报，营收增长20.65%至21.32亿元，净利润下降48.76%至1.8亿元。
  • 爱美客、朗姿股份、珀莱雅基金持股市值正增长，反映市场对其的看好。

2. 医美行业动态

• 技术发布：佰鸿集团发布鲲鹏胶束超分子技术平台及泰束、胞粘泰等新技术；Merz启动临床研究。

• 轻医美发展：蛋壳肌因完成3000万元A+轮融资，计划拓展轻医美模型和私域销售中台。

• 产品注册：海雅美生物技术启动三款注射用透明质酸钠产品的NMPA注册临床试验。

• 重点公司动态：

  • 爱美客、华东医药、美丽田园医疗健康被建议重点关注。
  • 雍禾医疗2022年收入预计在12.72亿至15.54亿之间，但净亏损预计不超过9000万元。

3. 珠宝钻石市场表现

• 价格波动：天然钻石毛坯价格下跌，裸钻价格小幅上涨。

• 重点公司涨跌幅：周内ST爱迪尔（+18.4%）、潮宏基（+7.4%）、中兵红箭（+4.3%）涨幅居前；年初至今潮宏基（+38.0%）、明牌珠宝（+26.6%）、黄河旋风（+25.8%）表现较好。

• 外资增配：周内外资增配朗姿股份（+25.2%）、中兵红箭（+20.6%）、力量钻石（+5.3%）、老凤祥（+3.0%）。

• 公司动态：

  • 周大生、老凤祥、中国黄金等公司发布业绩快报或拓展计划。
  • 周大生2022年营收13.37亿元，其中加盟业务占比46.07%，自营业务占比53.93%。

4. 资金持仓

• 美容护理：2022Q4，爱美客、贝泰妮、珀莱雅等公司的基金持股市值增长，但整体基金持股数量下滑。

• 珠宝钻石：2022Q4，中国黄金、迪阿股份、四方达等基金持股数量增加，而其他公司如老凤祥、中兵红箭、力量钻石等出现环比下滑。

5. 投资建议

• 股票评级：建议“增持”巨子生物、珀莱雅等公司，因其在重组胶原蛋白、国货美妆等领域的领先地位。

• 行业评级：美妆和医美板块维持“强于大市”评级，预期在3.8大促及节日活动的推动下需求回暖。

6. 风险提示

• 监管政策变化：可能影响行业格局及公司运营。
• 疫情不确定性：可能对终端消费造成持续压力。
• 行业竞争加剧：可能导致利润下滑。
• 新产品/品牌表现不及预期：影响公司业绩。

总结

本周报告显示，美妆与医美行业在经历年初需求疲软后，随着3.8大促临近，市场需求有望企稳回升。国货品牌如珀莱雅、巨子生物、华熙生物等表现突出，建议重点关注。医美行业因供给优化及节日活动刺激，预计保持较高景气度，建议关注爱美客、华东医药等龙头公司。珠宝钻石板块价格波动较小，部分公司如中国黄金、迪阿股份、四方达等获外资增配，显示市场对其未来增长的看好。整体上，板块表现受到节日因素、行业趋势及政策变化的影响，建议投资者关注头部企业及具备增长潜力的公司。