20211121-浙商证券-医美化妆品行业周报_超头依赖度提升_关注业绩边际向上国货化妆品_10页_1mb

医美与化妆品行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦医美与化妆品行业，分析了2021年11月21日市场动态及行业发展趋势，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

化妆品行业

1. 超头直播的影响

   • 超头直播在部分龙头美妆护肤品牌双十一GMV中占比达40%左右，成为重要销售渠道。
   • 超头直播销售起量快，有助于打造爆品和提升品牌知名度。
   • 但存在压价幅度大、营销费用高、影响毛利率和净利率的问题。
   • 外资品牌较早绑定超头，国货品牌也在加大合作力度，抢占市场份额。
   • 龙头品牌可通过规模效应缓解成本压力，而小品牌可能难以承受。

2. 投资建议

   • 建议关注业绩稳定性强的标的，如贝泰妮、珀莱雅。
   • 同时关注市场关注度低但业绩被持续验证的“小票”，如鲁商发展。
   • 化妆品行业竞争激烈，壁垒相对较低，需重点关注产品力和品牌影响力。

医美行业

1. 政策与疫情影响

   • 政策趋严和疫情反复对医美终端门店造成冲击，优质合规机构更具抗风险能力。
   • 上游渠道动销和下游终端营业情况需密切关注。

2. 新品与市场趋势

   • 11月为Q4出货大月，年内推出的新品（如天使针、少女针等）进入收官阶段。
   • 清晰独特的产品定位有助于在细分赛道中占据优势，对冲价格战对毛利率的影响。
   • 上游龙头公司已从大单品逻辑转向产品组合逻辑，打造产品矩阵以实现业绩增长。

3. 投资建议

   • 建议关注具备长期投资价值的环节和公司，适当配置高弹性下游医美标的。
   • 推荐关注爱美客、华熙生物、华东医药、朗姿股份等公司。

新赛道投资机遇

• 培育钻石：行业仍具红利，未来增长潜力大。
• 月子中心：行业龙头为爱帝宫，市场渗透率低，未来增长空间广阔。
• 隐形正畸：行业龙头为时代天使，技术壁垒高，市场前景好。

行情回顾

• 板块表现

  • 上证指数上涨0.60%，医美指数上涨1.55%，优于大市。
  • 化妆品板块涨幅相对较小，但部分个股表现亮眼。

• 重点个股涨跌幅

  • 化妆品行业：珀莱雅涨幅4.3%，青松股份涨幅2.1%，丸美股份涨幅2.1%；壹网壹创跌幅2.2%，鲁商发展跌幅1.1%，华熙生物跌幅0.1%。
  • 医美行业：爱帝宫涨幅22.7%，复锐医疗科技涨幅7.9%；昊海生科跌幅3.6%。

行业与公司动态

医美行业动态

• 2021年11月18日，首届全球医美前沿产业大会在上海召开，聚焦新技术、新材料、新市场和新资本。
• 医美行业竞争加剧，需通过合规、流量闭环和产品商品化来提升竞争力。

化妆品行业动态

• 双十一期间，欧莱雅通过自家直播间发放优惠券，引发李佳琦和薇娅暂停合作。
• 部分龙头品牌GMV中约40%-50%来自超头直播，形成明显依赖。

公司动态

• 朗姿股份：设立医美股权投资基金“博恒一号”，规模5亿元，已累计成立六支医美基金。
• 昊海生科：核心技术人员离职，但未影响核心技术与研发。
• 华东医药：控股子公司华东宁波解散诉讼一审结果出炉，公司计划在到期后进行清算。

行业重点公司估值

风险提示

1. 终端零售不及预期的风险。
2. 区域疫情反复可能影响医美机构的营业情况及整体消费水平。
3. 新品推广不及预期的风险。
4. 行业竞争加剧可能影响市场份额与盈利水平。

投资建议

• 医美行业：关注业绩确定性高、具备长期投资价值的环节与公司，适当配置高弹性标的。
• 化妆品行业：建议关注业绩稳定、市场关注度低但业绩持续验证的“小票”及龙头品牌。
• 新赛道：培育钻石、月子中心、隐形正畸等高景气赛道具备投资机会。

行业评级

投资评级说明

• 买入：行业指数相对沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：行业指数相对沪深300指数上涨10%-20%。
• 中性：行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 减持：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。