20160626-安信证券-农林牧渔2016年第24周周报_继续坚定推荐养殖产业链（饲料_禽链）_关注极端天气加速农业景气回升投资机会_24页_1mb

2016年第24周农业周报总结

核心内容

2016年第24周农业周报重点分析了养殖产业链和农业产业链的市场动态，包括饲料、禽链、种业以及大宗农产品如大豆、玉米、小麦、白糖等。报告强调了养殖产业结构调整对饲料企业带来的盈利高弹性，同时指出极端天气（如拉尼娜）对农产品价格和农业投资的积极影响。此外，报告还提到了种业行业正处于品种更新换代和政策改革的关键阶段，以及农业板块的估值修复机会。

主要观点

1. 饲料板块

• 销量加速：饲料企业销量在4、5月份明显提速，预计2016年1-5月份饲料增长超过30%，其中母猪料增长约100%。
• 盈利弹性增强：规模化养殖户补栏积极，带动饲料企业中高端产品销量增长，提升盈利能力。预计2016H2-2017年饲料企业销量增速分别为15%、25%。
• 估值滞后：饲料行业估值波动周期滞后于猪价周期约2个季度，预计2016年下半年将伴随盈利和估值的双提升。
• 投资建议：继续推荐饲料板块，重点推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等公司，认为其具备较高的增长潜力。

2. 禽链板块

• 价格持续上涨：父母代鸡苗价格预计全年均价达到59元/套，单套盈利有望达到44元，突破100元/套可能性大。
• 商品代鸡苗企稳：预计6月份商品代鸡苗价格将逐渐企稳回升，三季度为毛鸡价格重启时点。
• 引种受限：美法英等主要引种国家复关预期延后，引种量预计持续萎缩至30-50万套，禽链价格仍有上涨空间。
• 投资建议：推荐益生股份、民和股份、圣农发展等禽链相关企业，重点关注其盈利兑现能力。

3. 种业板块

• 品种更新换代：中国种业正处于品种更新换代期，新品种将带来盈利高增长。
• 政策改革深化：种业市场化改革进入深化阶段，行业竞争门槛提高，龙头企业更具竞争优势。
• 行业整合加速：种业行业高度分散，未来将进入并购整合期，资本介入推动行业发展。
• 重点推荐：推荐登海种业，理由包括其估值便宜、研发能力强、品种储备丰富，预计2016-2018年净利润分别为4.9亿、6.2亿、7.83亿元。

4. 极端天气影响

• 拉尼娜影响：拉尼娜现象预计在2016年第三季度发生，将导致大豆、白糖等农产品价格走强，而玉米影响不确定。
• 农业板块受益：极端天气将加剧农产品供给紧张，推动价格上涨，为农业板块带来投资机会。

关键信息

1. 饲料企业表现

• 金新农：预计5月猪饲料增长超40%，母猪料增长约100%。
• 禾丰牧业：5月猪料增长约30%，前端料增长超50%。
• 新希望：5月猪料销量增长超40%。
• 大北农：5月猪料销量环比改善明显。

2. 禽类价格与供需

• 父母代鸡苗：价格持续上涨，预计全年均价达59元/套，单套盈利有望达44元。
• 商品代鸡苗：6月企稳回升，三季度有望重启上涨。
• 商品代毛鸡：短期承压，预计三季度价格回升至10元/公斤。

3. 大宗农产品走势

• 大豆：库存压力缓解，价格有望持续走强，预计2016/17年度价格高于预期。
• 白糖：东西半球产量受拉尼娜影响相反，整体减产概率高，国际糖价可能再创新高。
• 玉米：受拉尼娜影响不确定，但出口需求增加将加剧供应紧张。
• 小麦：价格小幅下跌，但面粉价格稳定。

4. 重点公司动态

• 正邦科技：与阿里巴巴战略合作，打造农村淘宝农资销售标杆，饲料板块增长显著。
• 华英农业：完成对顺昌农业的收购，开展融资租赁业务，非公开发行股票用于扩大生产。
• 登海种业：估值处于历史低位，品种优势明显，未来成长性好。

投资建议

• 饲料板块：继续坚定推荐，重点关注正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等企业。
• 禽链板块：推荐益生股份、民和股份、圣农发展，关注其盈利兑现能力。
• 种业板块：推荐登海种业，关注其品种储备和研发实力。
• 极端天气催化：关注拉尼娜带来的农产品价格上涨机会，尤其是大豆和白糖。

风险提示

• 养殖产业链价格上涨不达预期
• 极端天气影响不达预期

附录：重点公司推荐列表

附录：产业链价格走势

生猪产业链

• 育肥猪配合料：2.67元/kg（环比+0.65%）
• 出栏肉猪：19.83元/kg（同比+35.27%）
• 猪肉：31.75元/kg（同比+54.35%）
• 三元仔猪：60.92元/kg（同比+101.06%）

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：3110元/吨（环比+0.65%）
• 山东潍坊肉鸡苗：2.30元/羽（同比+43.75%）
• 商品代毛鸡：11.40元/公斤（同比-5.00%）

大豆产业链

• 大豆价格：4615元/吨（环比0.00%）
• 豆粕价格：3423.03元/吨（同比+27.71%）

玉米产业链

• 玉米价格：1950元/吨（环比+4.28%）
• 赖氨酸价格：9460元/吨（同比+17.66%）

小麦产业链

• 小麦价格：2260元/吨（同比-4.24%）
• 面粉价格：3.82元/公斤（同比+3.80%）

白糖产业链

• 广西柳州白糖现货价：5380元/吨（同比+3.46%）
• 进口糖价：巴西4752.84元/吨，泰国4952.69元/吨

总结

本周农业板块整体表现疲软，但饲料、禽链、种业等细分行业仍具投资价值。养殖产业结构调整、极端天气影响、政策改革深化等多重因素推动行业景气度回升。建议重点关注饲料、禽链、种业板块，尤其是正邦科技、登海种业、益生股份等具备成长性和估值优势的公司。