20160626-安信证券-农林牧渔2016年第24周周报：继续坚定推荐养殖产业链（饲料、禽链），关注极端天气加速农业景气回升投资机会_25页_2mb

农业行业2016年第24周周报总结

核心内容

本报告聚焦2016年第24周农业产业链的动态变化，重点分析了养殖产业链（饲料、禽链）和种业的市场趋势，同时关注极端天气（如拉尼娜）对农产品价格和投资机会的影响。报告还涉及行业动态、上市公司动态和农业产业链价格走势等内容。

主要观点

1. 养殖产业链景气度提升：

   • 饲料企业销量显著增长，预计2016年H2至2017年期间，饲料销量增速有望达15%-25%。
   • 养殖高盈利推动中高端饲料产品需求增长，提高饲料转化率和养殖户盈利能力。
   • 饲料龙头公司（如金新农、禾丰牧业、新希望、大北农）将受益于养殖结构优化和成本下降。

2. 禽链景气趋势明确：

   • 父母代鸡苗价格持续上涨，预计全年单套盈利达44元。
   • 商品代鸡苗和毛鸡价格在三季度有望迎来反弹，预计毛鸡价格可达10元/公斤。
   • 引种萎缩趋势无法逆转，美法英等国复关时间延后，推动禽链价格上涨。

3. 种业迎来变革机遇：

   • 主要农作物品种进入更替期，新品种带来盈利高增长。
   • 政策推动市场化改革深化，行业竞争门槛提升，龙头企业（如登海种业）有望进一步扩张。
   • 行业整合加速，资本介入引发并购浪潮，推动行业集中度提升。

4. 极端天气催化农业景气：

   • 拉尼娜现象预计在2016年第三季度发生，将带来异常天气，影响农产品产量和价格。
   • 大豆、白糖、玉米等农产品价格或因天气影响而上涨，有利于农业板块整体行情。
   • 极端天气或推动养殖产业链价格上涨，增加投资机会。

关键信息

一、饲料板块

• 销量增长：饲料企业销量加速，尤其是规模化猪场客户推动前端料（母猪料、教槽保育料）和预混料增长显著。
• 盈利弹性：预计2016年饲料板块盈利将加速，饲料龙头公司16-17年复合增速有望超50%。
• 重点推荐公司：
  • 正邦科技（低估值，业绩增长稳定）
  • 禾丰牧业（区域龙头，高弹性）
  • 金新农（高弹性猪饲料标的）
  • 大北农（前端料龙头，产品议价能力强）
  • 新希望（低估值农牧龙头）

二、禽链板块

• 父母代鸡苗：价格持续上涨，全年均价有望达59元/套，单套盈利达44元。
• 商品代鸡苗：预计年内价格突破历史高位6.1元/羽，三季度迎来反弹。
• 商品代毛鸡：短期供应压力大，三季度价格有望上涨至10元/公斤。
• 重点推荐公司：
  • 益生股份、民和股份、圣农发展（上游布局）
  • 仙坛股份、华英农业（下游布局）

三、种业板块

• 品种更替：主要农作物进入换代期，新品种将带来盈利高增长。
• 政策变革：市场化改革深化，种企需加强研发能力。
• 行业整合：资本介入推动并购，行业集中度提升。
• 重点推荐公司：登海种业（估值低，品种储备丰富）

四、极端天气影响

• 拉尼娜：预计2016年三季度发生，影响大豆、白糖等农产品产量，推升价格。
• 对农业产业链影响：极端天气将导致养殖成本上升、死亡率提升，推动价格上涨。
• 对蔬菜影响：部分蔬菜小幅上涨，时令蔬菜价格明显上升。

行业动态

• 阿根廷大豆收获：截至6月16日，收获进度达91.4%，但低于去年同期。
• 美国气候预测：今夏玉米种植带可能出现短期干旱，影响产量。
• 巴西大豆出口：2016年剩余时间出口可能大幅下滑。
• 中国大豆进口：预计2016年大豆进口将继续萎缩至30-50万套。
• 白糖产量：印度、泰国因阴雨天气影响甘蔗含糖量，预计减产。
• 大豆库存下降：美国农业部下调大豆库存预测，显示供应趋紧。
• 拉尼娜影响：大豆、白糖、玉米等农产品价格可能因天气影响而上涨。

上市公司动态

• 正邦科技：与阿里巴巴合作，打造农村淘宝农资销售服务标杆，推动战略转型。
• 华英农业：收购股权、开展融资租赁、非公开发行股票，拓展业务布局。
• 隆平高科：发布2015年度权益分派方案。
• 新希望：通过非公开发行股份购买本香农业70%股权，扩大农牧布局。
• 登海种业：估值低，品种储备丰富，未来三年净利润增长预期良好。

农业产业链价格变化

生猪产业链

• 猪饲料：价格小幅上涨，销量增长。
• 猪价：上涨35.27%，市场景气度提升。
• 猪肉：上涨54.35%，价格持续走高。
• 三元仔猪：价格大幅上涨101.06%，市场供需改善。
• 二元母猪：价格小幅上涨23.14%，市场信心恢复。
• 猪料比：小幅下降，但整体盈利空间扩大。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格微跌，但整体趋势向好。
• 肉鸡苗：价格下跌，但预计三季度反弹。
• 禽肉：价格小幅上涨，需求增长。
• 祖代鸡存栏：下降，但未来可能回升。

大豆产业链

• 大豆价格：稳定，但供应趋紧。
• 豆粕价格：上涨27.71%，带动饲料企业盈利。
• 豆油价格：微涨，价格高位运行。
• 压榨利润：广东、山东地区利润增长。

玉米产业链

• 玉米价格：下跌，但需求支撑价格。
• 淀粉价格：下跌，但市场集中度提升。
• 酒精价格：下跌，但大型企业具备成本优势。
• 赖氨酸：价格上涨，市场需求旺盛。

小麦产业链

• 小麦价格：下跌，但面粉价格保持稳定。
• 加工利润：下降，但需求支撑价格。

白糖产业链

• 甘蔗收购价：稳定，但产量受拉尼娜影响。
• 白糖价格：上涨，进口糖价格高位运行。
• 进口糖利润：上涨，供需失衡推升价格。

风险提示

• 养殖产业链价格上涨不达预期。
• 极端天气影响预期不达预期。

投资建议

• 饲料板块：坚定推荐，受益于养殖景气和成本下降。
• 禽链板块：坚守投资主线，关注父母代鸡苗和毛鸡价格反弹机会。
• 种业板块：关注品种更替带来的盈利增长，推荐登海种业。
• 极端天气催化：拉尼娜将推升农产品价格，关注相关投资机会。