20160710-安信证券-农林牧渔2016年第26周周报：养殖产业链盈利进入加速期，坚定布局禽链、后周期（动保、饲料）_27页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年第26周农业行业周报，重点分析了养殖产业链、后周期行业（动保、饲料）及农产品价格走势，提出了对相关行业及企业的投资建议。整体来看，养殖产业链盈利进入加速期，动保及饲料行业受益于行业景气传导，将迎来业绩增长。同时，极端天气对农业产业链造成影响，推动了相关行业价格走势变化。

主要观点与关键信息

1. 养殖产业链盈利加速

• 禽链：鸡苗价格有望在7月强势上涨，父母代在产存栏量环比下降，为毛鸡价格上涨奠定基础。行业预期差正在形成，7月将成为禽链价格反弹的重要节点。
• 推荐股票：益生股份（首选）、民和股份（高弹性）、圣农发展（低估值）、金河生物（受益玉米价格下跌）、中牧股份（动保龙头+国企改革）、天康生物（高增长+低估值）等。

2. 后周期行业：动保与饲料

• 动保行业：
  • 二季度业绩拐点显现，受益于养殖高景气与疫情风险增加，动保企业销量与盈利增长显著。
  • 招标采购制度市场化趋势明显，将打开行业增长空间。预计口蹄疫市场苗价格为招采苗的10-15倍。
  • 动保行业市场规模有望从100亿增至260亿，增长空间巨大。
• 饲料行业：
  • 下半年饲料企业盈利弹性将进一步放大，尤其是规模养殖户补栏带动前端料销量增长。
  • 饲料企业盈利改善，预计2016年H2-2017年复合增速有望超50%。
  • 推荐股票包括正邦科技（低估值）、禾丰牧业（区域龙头）、金新农（高弹性）、大北农（前端料龙头）、新希望（低估值农牧龙头）等。

3. 农产品价格波动与趋势

• 白糖：国际糖价持续上涨，预计冲击23-25美分/磅。国内糖价有望冲击6500元/吨，受成本上升及库存去化推动。
• 棉花：不具备牛市基础，短期资金推动上涨，但存在回调风险。
• 豆粕：受北美好天气影响，价格下跌明显，预计四季度南美大豆供应将缓解市场压力。
• 玉米：价格下跌，进口利润及种植利润逐步缩小，预计16-17年价格目标为1500元/吨、1200元/吨。
• 水产养殖：表现优于其他子行业，价格涨幅较大。

4. 行业数据与市场表现

• 农林牧渔行业指数：上涨4.22%，高于沪深300（1.21%）及上证指数（1.90%）。
• 上市公司表现：好当家、瑞普生物、中牧股份等涨幅居前，部分公司发布业绩修正公告，显示盈利预期上调。

5. 行业动态与政策变化

• 巴西大豆出口：6月出口量776万吨，同比增长17%，预计全年出口将达5700万吨。
• 阿根廷大豆收获：截至6月30日，收获进度达96.4%，接近全年完成。
• 拉尼娜现象：预计2016/17年度秋季和冬季出现拉尼娜现象的概率为75%，将对农产品价格产生影响。
• 政策调整：农业部推动跨省调运畜禽检疫电子出证，强化监管；同时，澳门恢复活禽输入和销售。

投资建议

• 禽链：7月鸡苗价格有望上涨，重点关注益生股份、民和股份、圣农发展等。
• 动保行业：推荐生物股份、天邦股份、金河生物等，受益于疫苗需求增长和招标制度变革。
• 饲料行业：推荐正邦科技、禾丰牧业、金新农、大北农、新希望等，受益于养殖高景气及销量增长。
• 白糖：推荐南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份，受益于糖价上涨带来的盈利改善。

风险提示

• 禽链价格反转不达预期
• 养殖产业链盈利改善不及预期
• 原料价格波动对饲料盈利影响
• 国际糖价波动及政策调整影响国内糖价走势

重点公司跟踪

• 唐人神：上半年净利润大幅上修，同比增长180%-200%，养殖及饲料业务均受益于行情上涨。
• 天邦股份：6月销量环比增长22.76%，饲料业务表现良好，动保业务迎来拐点。
• 正邦科技：上半年出栏量同比增长超50%，饲料业务增长约20%，盈利弹性显著。
• 瑞普生物：获得鸭坦布苏疫苗批准文号，新增业绩增长点；同时非公开发行股票获批。
• 益生股份：控股股东股权解除质押，释放积极信号。

产业链价格变化

附录：主要图表说明

• 图1：上周行业内公司涨幅排名（%）
• 图2：全国猪用配合料价格走势（元/kg）
• 图3：全国自繁自养头均盈利变化趋势（元/头）
• 图4：全国出栏肉猪均价走势（元/kg）
• 图5：全国仔猪价格走势（元/kg）
• 图6：能繁母猪存栏量（万头）
• 图7：泰安六和鸭苗（元/羽）
• 图8：全国肉毛鸡价格走势图
• 图9：肉鸡养殖利润走势
• 图10：出栏成本价：肉鸡
• 图11：白条鸡价格走势图（元/公斤）
• 图12：祖代鸡存栏量（万套）
• 图13：父母代鸡存栏量（万套）
• 图14：父母代鸡苗价格（元/套）
• 图15：全国豆粕价格（元/吨）
• 图16：全国豆油价格（元/吨）
• 图17：进口大豆港口分销价（元/吨）
• 图18：进口大豆油厂压榨利润（元/吨）