20240427-国金证券-比音勒芬-002832.SZ-高基数下高增长_分红显著提升_4页_908kb

业绩概览2023全年收入增长2258%至3536亿元，归母净利润增长2517%至911亿元；2024一季度收入增加1755%至1268亿元，归母净利润上涨2043%至362亿元，符合预期。公司计划派发股利1元每股，合计57亿元，股利支付率达627%，股息率约34%，提升了股东回报。

经营分析渠道表现稳定，直营、加盟和电商收入同比增长分别为35%/-2%/16%，合计净增64家门店至1255家。毛利率提升10/-7/+72个百分点至83%/70%/71%，直营单店收入平均395万元。2023四季度营收增长12%，毛利率提升至86.2%，但净利率下降27个百分点至2.06%；一季度毛利率上升3个百分点至76%，净利率提升至28.6%，显示产品和品牌竞争力。

财务状况存货环比减少88.6%至645亿元，周转天数下降40天。经营现金流增长734%至544亿元，货币资金达323亿元，抗风险能力强。

盈利预测与估值预计2024-2026年归母净利分别为1136亿、1381亿、1666亿元，PE分别为15、12、10倍，维持“买入”评级。公司拓展品牌多样化和国际化，优化营销，深化数字化，预计业绩韧性与成长性延续。

风险提示重点关注营销网络扩展管理风险和品牌运营不确定性。公司基本面显示强劲增长，收入和利润复合增长率高，现金流充裕。

摘要核心：高增长驱动下，公司保持强劲业绩和股东回报，未来展望积极但伴随风险。