20250827-中国银河-比音勒芬-002832.SZ-收入逆势增长_电商表现亮眼_3页_439kb

公司点评：比音勒芬（002832）2025上半年业绩分析

比音勒芬发布2025年上半年业绩报告。报告期内实现营业收入21.03亿元，同比增长8.63%，但归母净利润4.14亿元同比下滑13.56%。分季度看，Q2单季收入8.17亿元，同比增长22.33%，但归母净利润同比减少29.30%。尽管收入增长明显，但盈利端出现波动。

分渠道分析显示，电商渠道表现亮眼，收入同比增长71.82%，主要受益于公司加强电商平台合作、加大直播引流力度。直营渠道收入增长10.56%，渠道建设持续推进，公司期初至报告期末拥有672家直营门店和652家加盟门店。品牌方面，公司新签约代言人丁禹兮，提升品牌年轻化形象，并开展系列品牌宣传。

净利润下滑主要受毛利率降低1.94个百分点和销售费用上升影响。期间销售费率同比上升，因直营及电商渠道扩展、新品牌推广投入增加。公司存货周转天数增至354天，主要系渠道结构变化所致。

分析师认为，短期盈利波动不改长期增长逻辑。公司正通过新门店拓展、渠道优化及品牌升级助力长远发展。维持2025、2026、2027年EPS预测为1.23元、1.40元和1.58元，对应PE估值分别为14倍、12倍和11倍，予“推荐”评级。

风险提示： 终端销售不及预期；库存积压与存货减值；渠道扩张进度不达预期