20240427-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬点评报告_年报分红大幅提升_成长性领跑行业_4页_434kb

比音勒芬(002832)公司点评总结

公司业绩概述

2023年，比音勒芬实现收入354亿元，同比增长226%；归母净利润91亿元，同比增长252%。2024年一季度，公司收入127亿元，同比增长176%；归母净利润36亿元，同比增长204%。

分红政策

公司拟现金分红57亿元，分红率达62.7%，较2022年大幅提升，体现了对股东的慷慨回报。

渠道表现

• 直营渠道：收入增长346%至239亿元，毛利率达83.1%，门店增至607家，单店销售表现强劲。
• 加盟渠道：收入下降21%至92亿元，但毛利率70.3%，预计与终端渠道改善相关。
• 线上渠道：收入增长161%至195亿元，毛利率70.6%，通过五大平台提升公域和私域营销。

盈利能力和财务状况

2023年毛利率提升至79.1%，净利率25.8%；存货周转天数降至346天，较上年减少42天；现金流强劲，2023年末经营性现金流净额同比增长375%。

未来展望

预计2024-2026年归母净利润分别为115亿元、144亿元、178亿元，对应增速26.4%、25.1%、23.3%；PE倍数从18.6倍降至10倍。维持“买入”评级。

风险提示

终端需求不足、拓店不及预期等风险可能影响中长期成长。