20230626-浙商证券-比音勒芬-002832.SZ-比音勒芬点评报告_畅想新十年_奢侈品集团羽翼渐丰_4页_854kb

比音勒芬（002832）公司点评总结

1. 公司会议与发布

• 召开二十周年庆典发布会，展望未来十年发展战略。
• 提出到2033年实现营收300亿元的目标，对应未来十年年均增长24%。

2. 核心产品与品牌策略

• 主品牌（比音勒芬）： 专注于运动时尚，以T恤为核心单品，持续强化产品定位，深耕中高端市场。
• GOLF系列： 打造差异化客群，提升产品时尚度与SKU丰富度，独立门店运营增强品牌触达。
• 威尼斯狂欢节： 布局度假旅游服饰，打造家庭装、情侣装等，定位度假场景首选品牌。
• 收购计划： 收购CERRUTI 1881（意大利奢侈品牌，定位正装）和KENT & CURWEN（英国轻奢品牌，定位英伦运动时尚），加速品牌矩阵国际化、高端化布局。

3. 财务预测与评级

• 业绩目标：
  • 2023年至2033年，年均营收增速24%。
  • 各品牌预期营收：CERRUTI 1881年营收超50亿元，KENT & CURWEN年营收超30亿元，GOLF年营收超50亿元，主品牌年营收超150亿元。
• 估值：
  • 当前市值约184亿元人民币。
  • 维持“买入”评级，预计未来3年PE逐步降至15X、12X，具备长期增长空间。
  • 报告预测2023-2025年归母净利润分别为97亿元、121亿元、149亿元，对应增速分别为333%、243%、234%。

4. 风险提示

• 疫情风险、行业竞争加剧、未来开店不及预期、拓店空间被压缩等。

结论：
比音勒芬通过多品牌矩阵进军高端、轻奢领域，品牌梯队日趋完善，未来十年增长目标明确，业绩弹性大，维持“买入”评级，具备较强投资价值。