20160310-上海证券-固定收益研究晨报_情绪好转_现券打破横盘向下突破_25页_612kb

债市分析报告总结（2016年03月10日）

核心内容概述

本报告分析了2016年3月10日中国债券市场的情况，涵盖流动性、利率债、信用债、市场回顾、风险提示、央行动态、市场公告以及今日发行等内容。整体来看，债市情绪有所好转，现券市场打破横盘向下突破，但中长期仍面临压力。

主要观点

1. 流动性分析

• 市场利率涨跌互现：周三货币市场利率整体波动不大，部分期限利率有所下行，如同业拆借7天、14天和21天利率分别下行4.51BP、8.54BP和5.00BP；部分期限利率上行，如R001上行0.35BP。
• 央行操作：央行周三缩量开展了150亿元的7天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放等额资金。
• 流动性压力下降：3月剩余逆回购累计到期量不足2000亿元，流动性压力显著下降。央行3月初的超预期降准及资本外流压力趋缓，使市场对流动性持乐观态度。
• 未来展望：流动性有望继续维持宽松态势，货币市场波动不大。

2. 利率债分析

• 整体下行：周三利率债整体大幅下行，国债收益率曲线整体下行2-4BP，国开债曲线整体下行3-5BP，政策性银行债曲线整体下行2-3BP。
• 具体表现：
  • 1年期收益率稳定在 $2.19%$
  • 5年期收益率下行4BP至 $2.62%$
  • 7年期收益率下行4BP至 $2.88%$
  • 10年期收益率下行5BP至 $2.89%$
  • 20年期收益率下行4BP至 $3.38%$
  • 政策性银行债：9年期下行2BP至 $3.47%$，10年期下行3BP至 $3.45%$，15年期和20年期分别上行至 $3.98%$ 和 $4.08%$
  • 国开债：1年期下行1BP至 $2.30%$，3年期下行3BP至 $2.81%$，9年期下行5BP至 $3.34%$，10年期下行4BP至 $3.22%$，20年期上行2BP至 $4.02%$
• 市场因素：隔夜大宗商品表现不佳、股市下挫，债市避险价值显现，打破横盘局面向下突破。
• 中长期压力：赤字上调意味着债券供给将加大，需求不足可能导致一级市场弱势传导至二级市场，收益率料震荡。

3. 信用债市场

• 收益率涨跌互现：周三信用债高等级品种收益率波动较大。
• 具体表现：
  • 1年期AAA级企业债收益率上行4.94BP至 $2.77%$
  • 3年期AAA级企业债利率上行4.94BP至 $3.22%$
  • 5年AAA级企业债收益率下行9.40BP至 $3.22%$
  • 7年AAA级企业债收益率下行12.42BP至 $3.51%$
  • 10年期AAA级企业债收益率下行12.68BP至 $3.68%$
• 风险提示：两会以来，供给侧改革持续推进，但需防范系统性风险和区域性风险。部分民企如宏达矿业经营状况恶化，面临偿债困难，需甄别信用资质，择优配置。

关键信息

一、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借：共成交480笔，总计3327.78亿元，较昨日减少124.19亿元，加权利率 $2.0432%$
• 质押式回购：共成交5678笔，总计23186.76亿元，较昨日减少693.72亿元，加权利率 $2.0172%$
• 买断式回购：共成交1583笔，总计1653.61亿元，较昨日减少25.61亿元，加权利率 $2.3061%$
• 现券买卖市场：共成交5225笔，总计5441.90亿元，较昨日增加816.48亿元

2. 银行间债券成交概览

• 结算总量：23167.22亿元，较上日减少 $3.11%$
• 交易结算总笔数：7992笔
• 质押式回购结算量：18978.64亿元
• 买断式回购结算量：1163.56亿元
• 现券交易结算量：2998.92亿元
• 债券借贷结算量：26.1亿元
• 回购利率：隔夜回购利率保持 $1.955%$，7天回购利率下行2.7个基点至 $2.320%$

3. 交易所债券成交概览

• 上交所：债券成交共计1297709.14亿元，其中现券成交11723.63亿元，回购交易规模为1285985.52亿元
• 深交所：债券成交金额95366.38亿元，其中现券成交3248.57亿元，回购交易规模为92087.81亿元

风险提示

1. 15雨润CP001：南京雨润食品有限公司短融“15雨润CP001”存在兑付不确定性，公司资金链紧张，经营状况面临较大风险。
2. 15宏达CP001：淄博宏达矿业短融“15宏达CP001”违约，公司已无经营业务，信用风险急剧加大。
3. 12苏飞达：江苏飞达控股集团有限公司预计2015年度亏损，可能面临债券停牌处理。
4. 12长安债：长安汽车销量下滑、质量投诉增加，需关注其经营状况。
5. 15哈投01、02及MTN001、13哈投集MTN1：哈投股份去年利润下降63%，投资收益下降91.83%，需关注其未来业务整合。

今日发行

银行间市场

• 16浙江债01：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额30亿元，期限3年，评级AAA，主承销商交通银行等
• 16山东债08：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额56.8亿元，期限10年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 15老边02：企业债，固定利率，发行日2016/3/10，金额15亿元，期限7年，评级AA，主承销商兴业证券
• 16浙江债02：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额90亿元，期限5年，评级AAA，主承销商交通银行等
• 16山东债02：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额94.8亿元，期限5年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16山东债04：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额63.2亿元，期限10年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16山东债05：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额56.8亿元，期限3年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16阿克苏债：企业债，固定利率，发行日2016/3/10，金额11亿元，期限7年，评级AA，主承销商西南证券
• 16山东债06：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额85.2亿元，期限5年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16浙江债04：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额90亿元，期限10年，评级AAA，主承销商交通银行等
• 16山东债03：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额94.8亿元，期限7年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16广晟债01：企业债，累进利率，发行日2016/3/10，金额20亿元，期限15年，评级AAA，主承销商广发证券等
• 16山东债07：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额85.2亿元，期限7年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16山东债01：地方政府债，固定利率，发行日2016/3/10，金额63.2亿元，期限3年，评级AAA，主承销商北京银行等
• 16劲嘉02：公司债，累进利率，发行日2016/3/10，金额2亿元，期限5年，评级AA，主承销商财通证券

上交所

• 16华综01：公司债，累进利率，发行日2016/3/10，金额10亿元，期限5年，评级AA+
• 14上实02：公司债，累进利率，发行日2016/3/10，金额10亿元，期限5年，评级AA，主承销商中信建投证券
• 16华综02：公司债，固定利率，发行日2016/3/10，金额10亿元，期限5年，评级AA+
• 16南网01：公司债，固定利率，发行日2016/3/10，金额50亿元，期限5年，评级AAA，主承销商国泰君安证券等

深交所

• 16劲嘉02：公司债，累进利率，发行日2016/3/10，金额2亿元，期限5年，评级AA，主承销商财通证券

近期上市

• 16石嘴山银行CD010：同业存单，金额3亿元，期限0.08年，票面利率2.85%，上市收益率284.92%，上市地点银行间
• 16云南农垦MTN001：中期票据，金额7.5亿元，期限3年，票面利率4.60%，上市收益率4.63%，上市地点银行间
• 16威海债：企业债，金额16亿元，期限7年，票面利率3.33%，上市地点银行间
• 16九江银行CD013：同业存单，金额5亿元，期限0.5年，票面利率3.05%，上市收益率304.99%，上市地点银行间
• 16中铁02：公司债，金额30亿元，期限5年，票面利率4.58%，上市地点上交所
• 16吉林银行CD034：同业存单，金额10亿元，期限0.5年，票面利率2.90%，上市收益率289.99%，上市地点银行间
• 16烟台港MTN001：中期票据，金额10亿元，期限3年，票面利率4.20%，上市收益率6.33%，上市地点银行间
• 16方正C1：金融债，金额100亿元，期限5年，票面利率4.43%，上市地点上交所
• 16万华实业SCP002：短期融资券，金额4亿元，期限0.74年，票面利率2.92%，上市收益率3.00%，上市地点银行间
• 16中航空SCP005：短期融资券，金额10亿元，期限0.62年，票面利率2.68%，上市收益率2.78%，上市地点银行间
• 16珠海港SCP001：短期融资券，金额3亿元，期限0.74年，票面利率3.08%，上市收益率3.16%，上市地点银行间
• 16海鑫债：公司债，金额3亿元，期限3年，票面利率8.50%，上市收益率850%，上市地点上交所
• 16渝物01：公司债，金额10亿元，期限5年，票面利率5.88%，上市收益率588%，上市地点上交所
• 16长春城投PPN001：定向工具，金额10亿元，期限3年，票面利率4.04%，上市收益率4.04%，上市地点银行间
• 16海瀛01：公司债，金额3亿元，期限3年，票面利率6.50%，上市收益率650%，上市地点上交所
• 16铜仁01：公司债，金额15亿元，期限7年，票面利率6.50%，上市收益率650%，上市地点深交所
• 16渝力帆SCP002：短期融资券，金额3亿元，期限0.74年，票面利率6.00%，上市收益率6.43%，上市地点银行间
• 16光明SCP001：短期融资券，金额4亿元，期限0.74年，票面利率2.92%，上市收益率3.00%，上市地点银行间
• 16中铁02：公司债，金额30亿元，期限5年，票面利率4.58%，上市地点上交所
• 16大唐租赁CP002：短期融资券，金额10亿元，期限1年，票面利率2.83%，上市收益率2.92%，上市地点银行间
• 16方正02：公司债，金额20亿元，期限5年，票面利率4.58%，上市地点上交所
• 16宜城01：公司债，金额5亿元，期限5年，票面利率5.00%，上市地点上交所
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16大唐龙MTN001：中期票据，金额10亿元，期限3年，票面利率4.20%，上市收益率6.33%，上市地点银行间
• 16长航SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.66年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16郑州银行CD015：同业存单，金额5亿元，期限1年，票面利率3.10%，上市收益率310%，上市地点银行间
• 16青岛农商行CD010：同业存单，金额5亿元，期限0.25年，票面利率2.95%，上市收益率295.01%，上市地点银行间
• 16苏州银行CD027：同业存单，金额10.5亿元，期限0.08年，票面利率2.75%，上市收益率274.62%，上市地点银行间
• 16洛阳银行CD009：同业存单，金额10亿元，期限0.25年，票面利率2.89%，上市收益率289.01%，上市地点银行间
• 16甘肃银行CD024：同业存单，金额5亿元，期限0.08年，票面利率2.80%，上市收益率280.00%，上市地点银行间
• 16东莞银行二级：金融债，金额50亿元，期限10年，票面利率4.30%，上市收益率430%，上市地点银行间
• 16邯郸银行CD028：同业存单，金额5亿元，期限0.08年，票面利率2.80%，上市收益率280.07%，上市地点银行间
• 16盛京银行CD027：同业存单，金额5亿元，期限0.08年，票面利率2.75%，上市收益率274.98%，上市地点银行间
• 16德阳银行CD029：同业存单，金额6.5亿元，期限0.75年，票面利率3.05%，上市收益率305.00%，上市地点银行间
• 16瑞穗银行CD003：同业存单，金额1.5亿元，期限0.25年，票面利率2.80%，上市收益率280.00%，上市地点银行间
• 16德阳银行CD027：同业存单，金额5亿元，期限0.08年，票面利率2.75%，上市收益率274.98%，上市地点银行间
• 16长安银行CD015：同业存单，金额5亿元，期限1年，票面利率3.10%，上市收益率310%，上市地点银行间
• 16宁波银行CD035：同业存单，金额0.5亿元，期限0.5年，票面利率2.83%，上市收益率283.01%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16光大CD038：同业存单，金额50亿元，期限0.25年，票面利率2.78%，上市收益率277.99%，上市地点银行间
• 16东莞银行二级：金融债，金额50亿元，期限10年，票面利率4.30%，上市收益率430%，上市地点银行间
• 16南宁银行CD001：同业存单，金额5亿元，期限0.08年，票面利率2.93%，上市收益率293.00%，上市地点银行间
• 16海鑫债：公司债，金额3亿元，期限3年，票面利率8.50%，上市收益率850%，上市地点上交所
• 16渝物01：公司债，金额10亿元，期限5年，票面利率5.88%，上市收益率588%，上市地点上交所
• 16铜仁01：公司债，金额15亿元，期限7年，票面利率6.50%，上市收益率650%，上市地点深交所
• 16康缘集SCP001：短期融资券，金额3亿元，期限0.74年，票面利率3.08%，上市收益率3.16%，上市地点银行间
• 16万华实业SCP002：短期融资券，金额4亿元，期限0.74年，票面利率2.92%，上市收益率3.00%，上市地点银行间
• 16大唐租赁CP002：短期融资券，金额10亿元，期限1年，票面利率2.83%，上市收益率2.92%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16光明SCP001：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年，票面利率3.94%，上市收益率4.02%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16海鑫债：公司债，金额3亿元，期限3年，票面利率8.50%，上市收益率850%，上市地点上交所
• 16渝物01：公司债，金额10亿元，期限5年，票面利率5.88%，上市收益率588%，上市地点上交所
• 16铜仁01：公司债，金额15亿元，期限7年，票面利率6.50%，上市收益率650%，上市地点深交所
• 16康缘集SCP001：短期融资券，金额3亿元，期限0.74年，票面利率3.08%，上市收益率3.16%，上市地点银行间
• 16万华实业SCP002：短期融资券，金额4亿元，期限0.74年，票面利率2.92%，上市收益率3.00%，上市地点银行间
• 16大唐租赁CP002：短期融资券，金额10亿元，期限1年，票面利率2.83%，上市收益率2.92%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16光明SCP001：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年，票面利率3.94%，上市收益率4.02%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16海鑫债：公司债，金额3亿元，期限3年，票面利率8.50%，上市收益率850%，上市地点上交所
• 16渝物01：公司债，金额10亿元，期限5年，票面利率5.88%，上市收益率588%，上市地点上交所
• 16铜仁01：公司债，金额15亿元，期限7年，票面利率6.50%，上市收益率650%，上市地点深交所
• 16康缘集SCP001：短期融资券，金额3亿元，期限0.74年，票面利率3.08%，上市收益率3.16%，上市地点银行间
• 16万华实业SCP002：短期融资券，金额4亿元，期限0.74年，票面利率2.92%，上市收益率3.00%，上市地点银行间
• 16大唐租赁CP002：短期融资券，金额10亿元，期限1年，票面利率2.83%，上市收益率2.92%，上市地点银行间
• 16中空SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年，票面利率2.66%，上市收益率2.76%，上市地点银行间
• 16光明SCP001：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年，票面利率3.94%，上市收益率4.02%，上市地点银行间