20160114-上海证券-固定收益研究晨报_节前流动性宽裕_现券受宠_26页_1mb

债市分析报告总结（2016年01月14日）

核心内容概览

本报告聚焦于2016年1月14日的债市动态，涵盖流动性、利率债、信用债市场分析，以及相关的风险提示和即将发行的债券信息。

一、流动性分析

• 市场表现：周三货币市场利率涨跌互现，资金面整体宽松，跨节资金供给充裕。
• 预期：预计央行将维持高额逆回购以对冲到期资金，但未来缴税和春节临近可能增加资金需求。
• 利率变动：
  • 同业拆借1天、7天、14天利率分别下行0.29BP、5.21BP、12.39BP，而21天利率上行290.00BP。
  • 质押式回购1天利率上行0.05BP，7天利率上行0.97BP，21天利率上行16.72BP。
  • 质押式回购14天利率下行1.12BP。

二、利率债分析

• 收益率趋势：利率债收益率继续大幅下行，国债曲线整体下行3-6BP，10年期国债收益率创新低至2.72%。
• 市场表现：
  • 农发增发1、3、5、7、10年期债券，招标收益率低于二级市场价格，带动二级市场进一步下探。
  • 国开行曲线整体下行2-4BP，政策性银行曲线（农发行和进出口行）整体下行3-6BP。
• 具体数据：
  • 1年期收益率下行3BP至2.28%。
  • 3年期收益率下行4BP至2.52%。
  • 5年期收益率下行6BP至2.60%。
  • 7年期收益率下行5BP至2.75%。
  • 10年期收益率下行7BP至2.72%。
  • 政策性银行9年期收益率下行5BP至3.15%。

三、信用债市场

• 收益率变化：信用债高等级品种收益率全面下行，AAA级企业债收益率下行幅度在1.89BP至5.86BP之间。
• 市场动态：
  • 受一级市场火爆行情影响，信用债收益率继续走低。
  • 信用债相对于利率债的高收益更具吸引力，但“去产能化”导致信用尾部风险上升，违约事件频发。
• 投资趋势：
  • 投资者风险偏好下降，对个券甄别愈加细致。
  • 中高等级券种更受关注。

四、债市回顾

• 银行间市场：
  • 1月13日，银行间市场同业拆借成交479笔，总计3421.05亿元，较昨日减少241.55亿元。
  • 质押式回购成交5698笔，总计26642.80亿元，较昨日增加1225.53亿元。
  • 现券买卖市场成交5963笔，总计5348.68亿元，较昨日减少145.85亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所债券成交共计1206386.79亿元，其中现券成交12910.29亿元，回购交易规模1193476.50亿元。
  • 深交所债券成交金额89095.26亿元，其中现券成交2870.40亿元，回购交易规模86224.85亿元。

五、风险提示

1. 乐视网：被指存在自动扣费陷阱，涉嫌侵犯消费者知情权。
2. 葛洲坝：阿根廷水坝投资可能被叫停。
3. 上市公司亏损：近百家上市公司预计2015年亏损，*ST舜船亏损最大。
4. 科陆电子：高送转引发监管关注。
5. 大富科技：预计去年净利同比下降77.59%-85.06%。
6. 华昌化工：2.6亿坏账拖累业绩，被交易所问询。
7. 连云港：预计去年净利同比减少45%-50%。
8. 中国邮政：因代销保单资料虚假被罚款。
9. 大恒科技：董事长“失联”，曾任职泽熙。
10. 天和防务：预计2015年大幅亏损。
11. 远方光电：年报净利预降25%-45%。
12. 同洲电子：遭遇股权质押危机，股票停牌。
13. 国际油价：持续下跌，接近30美元/桶。
14. 造船业：面临产能过剩，2016年或迎破产高峰。
15. 上市银行：2015年净利增速约2%，2016年不良压力仍存。
16. 中国贸易数据：12月进出口均超预期，贸易数据回暖。

六、今日发行

银行间市场

上交所市场

总结

本报告指出，2016年1月14日债市整体表现强劲，利率债收益率大幅下行，信用债市场因资金宽松和高收益吸引投资者，但信用风险上升。同时，报告提供了详细的市场回顾数据和即将发行的债券信息，为投资者提供了重要的参考信息。