20151026-上海证券-10月26日固定收益研究晨报_双降_落地_债牛仍在途中_30页_671kb

债市分析报告总结

核心内容

本报告为2015年10月26日的固定收益研究晨报，主要分析了当日及近期债市的流动性、利率债和信用债市场情况，并涉及行业风险提示和市场公告信息。

主要观点

1. 流动性分析

• 货币市场利率波动：周五货币市场利率整体波动较大，上行居多。1天、7天和14天同业拆借利率分别上行1.21BP、7.49BP和15.32BP，21天利率下行30BP。
• 质押式回购利率变化：1天、14天和21天质押式回购利率分别上行0.32BP、12.71BP和9.05BP，7天利率下行0.73BP。
• 央行双降影响：周五晚间央行宣布“双降”，释放大量流动性，应对缴税冲击，有助于维持资金面宽松。

2. 利率债分析

• 国债收益率：整体小幅波动，涨跌互现。3个月国债收益率稳定在2.35%，1年国债收益率上行2BP至2.45%。
• 中长端国债收益率：5年期国债收益率下行1BP至2.89%，7年期下行1BP至3.06%，10年期下行1BP至3.04%，长端20年期国债收益率上行2BP至3.68%。
• 金融债收益率：国开债和非国开债收益率整体下行1-2BP，中长端继续保持下行趋势，期限利差已降至低位。
• 债牛仍在途中：央行双降推动短端下行，为债牛行情打开继续下行空间，行情尚未结束。

3. 信用债市场

• 高等级企业债收益率波动：1年期AAA级企业债收益率上行0.01BP至3.2259%，3年期AAA级企业债收益率下行3.14BP至3.543%。
• 信用风险扩大：央企信用事件频发，英利MTN1及10中钢债违约，信用风险上升。
• 行业分化加剧：钢铁、煤炭、有色等行业持续下行，投资者需谨慎筛选相关债券。

关键信息

1. 债券市场成交情况

• 银行间市场：10月23日，全国银行间市场同业拆借成交463笔，总计3206.49亿元；质押式回购成交5006笔，总计24738.83亿元。
• 交易所市场：上交所债券成交1099879.99亿元，深交所债券成交81715.25亿元。

2. 债券发行信息

• 银行间市场：10月26日有多只债券发行，包括金融债、中期票据、短期融资券等，涉及不同发行人及主承销商。
• 上交所市场：10月26日有公司债发行，如15海投01、15首业01等。
• 深交所市场：未提供具体发行信息。

3. 债券上市信息

• 昨日上市债券：包括同业存单、中期票据、短期融资券等，如15萧山农商银行CD033、15海国鑫泰MTN001等。

风险提示

1. 钢企三季报大面积预亏

• 行业困境：钢铁行业需求萎缩，表观消费量同比下降5.2%，1至8月全国大中型钢铁企业亏损180亿元。
• 信用事件：中钢股份宣布“10中钢债”延期付息，成为首例钢企债违约，反映行业低迷。

2. 珠三角低端制造危局

• 企业倒闭：福昌电子、中显微集团、创仕科技等企业接连倒闭，合计负债达16亿元，对供应链造成重大冲击。

3. 华润零售收缩

• 品牌调整：华润计划关闭“采活”零售连锁店，因全球经济下滑影响，以改善现金流应对零售寒冬。

4. 现代汽车利润下滑

• 连续亏损：现代汽车三季度净利润下跌23%，已连续7个季度下滑，全球销量下降1%至119万辆。

市场公告

• 无：报告中未提及市场公告信息。

今日发行

银行间市场

• 15农发05 (增7)：金融债，固定利率，发行日10月26日，金额50亿元，期限10年。
• 15北控集MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额25亿元，期限5年。
• 15芮新兴铸管MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额10亿元，期限5年。
• 15酒钢SCP003：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额25亿元，期限0.74年。
• 15温州银行二级：金融债，固定利率，发行日10月26日，金额15亿元，期限10年。
• 15国裕物流CP002：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额2亿元，期限1年。
• 15浙国贸SCP003：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额9亿元，期限0.33年。
• 15四川债17：地方政府债，固定利率，发行日10月26日，金额153亿元，期限5年。
• 15农发19(增2)：金融债，固定利率，发行日10月26日，金额80亿元，期限1年。
• 15津开MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额50亿元，期限5年。
• 15宿迁开发MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额5亿元，期限5年。
• 15农发20(增3)：金融债，固定利率，发行日10月26日，金额50亿元，期限5年。
• 15申江两岸CP002：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额13亿元，期限1年。
• 15富通SCP006：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额5亿元，期限0.74年。
• 15百色矿CP001：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额5亿元，期限1年。
• 15东航SCP002：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额20亿元，期限0.74年。
• 15赣高速SCP016：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额8亿元，期限0.74年。
• 15龙控SCP002：短期融资券，固定利率，发行日10月26日，金额3亿元，期限0.74年。
• 15蓉城交通MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额10亿元，期限5年。
• 15新海连MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额5亿元，期限5年。
• 15四川蓝光MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月26日，金额40亿元，期限5年。
• 15招商局香港CP001：短期融资券，固定利率，发行日10月30日，金额5亿元，期限1年。
• 15沪华信MTN001：中期票据，固定利率，发行日10月30日，金额20亿元，期限3年。

上交所市场

• 15海投01：公司债，累进利率，发行日10月26日，金额2亿元，期限5年。
• 15首业01：公司债，累进利率，发行日10月26日，金额10亿元，期限3年。
• 15云工02：公司债，固定利率，发行日10月26日，金额2亿元，期限3年。
• 15湘德山：公司债，累进利率，发行日10月27日，金额4亿元，期限3年。
• 15清能01：公司债，累进利率，发行日10月30日，金额6亿元，期限3年。

深交所市场

• 无：报告中未提供深交所市场发行信息。

总结

本报告指出，尽管央行双降释放了流动性，推动债市行情继续，但信用风险仍然存在，尤其在钢铁、低端制造等行业。投资者需关注信用分化和行业风险，谨慎选择债券。同时，近期有多只债券发行，涵盖金融债、中期票据和短期融资券等，显示市场活跃。