20150527-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率普遍上行_13页_654kb

债市分析报告总结（2015年05月27日）

核心内容概述

本报告分析了2015年5月27日中国债券市场的运行情况，涵盖了流动性、利率债、信用债、市场成交、风险提示、发行与到期情况，以及国内外财经要闻。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率小幅波动，其中：
  • 1天期利率持平于1.05%；
  • 7天期利率下行1P至1.98%；
  • 14天期利率上行10BP至2.32%；
  • 21天期利率上行14BP至2.74%。

2. 利率债分析

• 今日利率债收益率曲线呈现短端回落、中长端上行的走势：
  • 1年期国债收益率小幅下行21BP至2.03%；
  • 3年期国债收益率上行5BP至2.89%；
  • 10年期国债收益率上行9BP至3.52%；
  • 政策性金融债收益率普遍上行，其中：
    • 1年期国开债收益率上行5BP至2.70%；
    • 5年期国开债收益率上行10BP至3.82%。

3. 信用债市场

• 银行间信用债收益率整体小幅上行：
  • 1年期AAA级企业债收益率上行6BP至3.31%；
  • 5年期AAA级企业债收益率微幅上行至4.24%；
  • AA-级企业债中长端收益率普遍上行，幅度在1-10BP之间。

关键信息

一、债市展望

• 流动性方面，质押式回购利率涨跌互现，整体市场流动性保持稳定。
• 利率债市场中，收益率曲线呈现短端回落、中长端上行的趋势，反映市场对中长期利率的预期上升。
• 信用债市场收益率小幅上行，显示市场风险偏好有所降低。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 5月26日，全国银行间市场同业拆借成交495笔，总计3566.41亿元；
• 质押式回购成交3994笔，总计17562.33亿元；
• 买断式回购成交1171笔，总计1108.52亿元；
• 现券买卖市场成交3481笔，总计3504.30亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 全天结算总量为19017.47亿元，较上日减少2.19%；
• 回购利率涨跌互现，其中：
  • 隔夜回购利率微涨0.3BP至1.039%；
  • 7天回购利率下行2.5BP至1.968%；
  • 21天回购利率上行15.5BP至2.744%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交共计951,850.08亿元，其中现券成交15,061.44亿元，回购交易规模为936,788.64亿元；
• 深交所债券成交金额74,750.14亿元，其中现券成交2,245.03亿元，回购交易规模为72,505.11亿元。

风险提示

1. ST湘鄂债6月起暂停上市：

   • 中科云网2012年发行的ST湘鄂债将于2015年6月1日起正式暂停上市。

2. 债务违约风险：

   • 珠海中富警告将无力偿还5月28日到期的5.9亿元人民币债券，仅能偿还1.48亿元本金和3115万元人民币利息。

今日发行与上市情况

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：
  • 浙交投：中期票据（累进利率），10年期，7.5亿元，发行日2015-5-26，流通上市日2015-5-29；
  • 中航租赁：短期融资券（固定利率），1年期，12亿元，发行日2015-5-26，流通上市日2015-5-29；
  • 强生控股：短期融资券（固定利率），1年期，5亿元，发行日2015-5-26，流通上市日2015-5-28；
  • 辽宁忠旺：中期票据（固定利率），3年期，12亿元，发行日2015-5-26，流通上市日2015-5-28；
  • 江西高速：中期票据（固定利率），7年期，20亿元，发行日2015-5-26，流通上市日2015-5-29；
  • 浙交投：中期票据（累进利率），10年期，7.5亿元，发行日2015-5-27，流通上市日2015-6-1；
  • 华侨城：中期票据（固定利率），5年期，30亿元，发行日2015-5-27，流通上市日2015-5-29；
  • 万丰奥特：中期票据（固定利率），3年期，4亿元，发行日2015-5-27，流通上市日2015-6-1；
  • 乐普医疗：短期融资券（固定利率），1年期，5亿元，发行日2015-5-27，流通上市日2015-6-1；
  • 隆鑫控股：短期融资券（固定利率），1年期，3亿元，发行日2015-5-27，流通上市日2015-6-1；
  • 漳龙实业：短期融资券（固定利率），1年期，11亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 兰花集团：短期融资券（固定利率），1年期，6亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 泰州城投：中期票据（固定利率），5年期，10亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 远东控股：短期融资券（固定利率），1年期，4亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 漳龙实业：中期票据（固定利率），5年期，7亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 金鲁班：短期融资券（固定利率），1年期，2亿元，发行日2015-5-28，流通上市日2015-6-1；
  • 山东省人民政府：政府债券（四期），10年期，72亿元，发行日2015-5-29，流通上市日待定；
  • 建湖城投：公司债券，7年期，14亿元，发行日2015-5-29，流通上市日2015-6-1；
  • 山东省人民政府：政府债券（一期），3年期，72亿元，发行日2015-5-29，流通上市日待定；
  • 山东省人民政府：政府债券（二期），5年期，108亿元，发行日2015-5-29，流通上市日待定；
  • 赣州城投：公司债券，7年期，20亿元，发行日2015-5-29，流通上市日待定；
  • 九洲集团：中期票据（固定利率），3年期，5亿元，发行日2015-5-29，流通上市日2015-6-2；
  • 湛江港集团：中期票据（固定利率），3年期，4亿元，发行日2015-5-29，流通上市日2015-6-2；
  • 山东省人民政府：政府债券（三期），7年期，108亿元，发行日2015-5-29，流通上市日待定；
  • 高速集团：中期票据（固定利率），5年期，25亿元，发行日2015-5-29，流通上市日2015-6-3；
  • 天津高速：中期票据（固定利率），5年期，20亿元，发行日2015-6-1，流通上市日2015-6-3；
  • 阳煤集团：中期票据（固定利率），5年期，20亿元，发行日2015-6-1，流通上市日2015-6-3；
  • 天津钢管：短期融资券（固定利率），1年期，5亿元，发行日2015-6-1，流通上市日2015-6-3；
  • 中国中冶：中期票据（固定利率），5年期，50亿元，发行日2015-6-1，流通上市日2015-6-4；
  • 株洲国投集团：短期融资券（固定利率），1年期，5亿元，发行日2015-6-1，流通上市日2015-6-4；
  • 北京国际信托：信托资产支持证券（浮动利率），1.65年期，3.24亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 北京国际信托：信托资产支持证券次级（固定利率），2.14年期，7.71亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 北京国际信托：信贷资产证券化信托资产支持证券（固定利率），0.64年期，12亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 北京国际信托：信贷资产证券化信托资产支持证券A-2级（浮动利率），1.14年期，39.1亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 内蒙君正：短期融资券（固定利率），1年期，7亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 南京传动：短期融资券（固定利率），1年期，3亿元，发行日2015-6-2，流通上市日待定；
  • 15苏国泰：短期融资券（固定利率），1年期，3亿元，发行日2015-4-1，流通上市日2015-4-7；
  • 其他债券发行信息详见表格。

2. 近期上市债券

• 昨日上市债券包括：
  • 15阳泉CP003（短期融资券，20亿元，1年期，票面利率4.30%）；
  • 15南京医药SCP001（短期融资券，8亿元，0.74年期，票面利率4.15%）；
  • 15宝金属CP001（短期融资券，3亿元，0.74年期，票面利率3.97%）；
  • 15中普天SCP002（短期融资券，30亿元，0.66年期，票面利率3.99%）；
  • 15浙商证券CP001（金融债，5亿元，0.24年期，票面利率2.93%）；
  • 15农发13（金融债，70亿元，1年期，票面利率2.69%）；
  • 15开滦SCP002（短期融资券，10亿元，0.08年期，票面利率2.39%）；
  • 15兴业CD150（同业存单，5亿元，1年期，票面利率3.25%）；
  • 15长沙银行01（金融债，5亿元，5年期，票面利率5.25%）；
  • 15兴业CD149（同业存单，2.1亿元，0.25年期，票面利率2.85%）；
  • 15光大CD106（同业存单，5亿元，1年期，票面利率3.25%）；
  • 15绍兴银行CD014（同业存单，5亿元，1年期，票面利率3.92%）；
  • 15广州农村商业银行CD005（同业存单，9亿元，1年期，票面利率3.90%）；
  • 15江苏债02（地方政府债，156.6亿元，5年期，票面利率3.12%）；
  • 15江苏债01（地方政府债，104.4亿元，3年期，票面利率2.94%）；
  • 15江苏债03（地方政府债，156.6亿元，7年期，票面利率3.41%）；
  • 15江苏债04（地方政府债，104.4亿元，10年期，票面利率3.41%）；
  • 15重庆农村商行CD022（同业存单，5亿元，0.25年期，票面利率3.00%）；
  • 15南京银行CD014（同业存单，10亿元，0.5年期，票面利率3.20%）；
  • 15华电SCP007（超短期融资券，30亿元，0.74年期，票面利率3.99%）；
  • 15国开投MTN001（中期票据，25亿元，10年期，票面利率4.40%）；
  • 15附息国债07（续发）（国债，300.7亿元，7年期，票面利率3.54%）；
  • 15豫能源CP001（短期融资券，30亿元，1年期，票面利率4.38%）；
  • 15陕煤化SCP003（短期融资券，50亿元，0.74年期，票面利率4.10%）；
  • 15赛格CP001（短期融资券，2.5亿元，1年期，票面利率4.30%）；
  • 15电科院SCP003（短期融资券，10亿元，0.74年期，票面利率3.48%）；
  • 15广元投控CP001（短期融资券，7亿元，1年期，票面利率4.00%）；
  • 15国电江苏CP001（短期融资券，2亿元，0.25年期，票面利率4.00%）；
  • 15商飞SCP004（超短期融资券，20亿元，0.74年期，票面利率4.00%）；
  • 15华鑫02（金融债，5亿元，3年期，票面利率6.30%）；
  • 15长轨01（企业债，30亿元，10年期，票面利率5.97%）；
  • 15庐江债（企业债，10亿元，7年期，票面利率6.70%）；
  • 15宏信01（金融债，5亿元，5年期，票面利率7.10%）；
  • 15绍新城（企业债，4亿元，7年期，票面利率6.13%）；
  • 15郴新债（企业债，10.5亿元，7年期，票面利率6.15%）；
  • 15南京02（金融债，13亿元，2年期，票面利率6.05%）；
  • 15本钢01（公司债，15亿元，5年期，票面利率5.17%）；
  • 15广田债（公司债，5.9亿元，5年期，票面利率5.99%）。

国内财经要闻

1. 逾七千亿新基金驰援牛市：

   • 2015年以来新成立的股票型基金和混合型基金首募规模达7039.79亿元，部分基金募资超百亿元。

2. 分红险费改革案出炉：

   • 分红险费改方案草拟完毕，预定利率将由保险公司自行决定，高于3.5%需报批。

3. “产能合作”开启中拉新里程：

   • 李克强总理访问拉美四国，推动“产能合作”项目，如“两洋铁路”、“两洋隧道”及巴西美丽山水电站项目。

4. IMF：人民币汇率未被低估：

   • IMF认为人民币在过去一年里实际有效汇率大幅升值，当前人民币币值不再被低估。

5. 工商银行收购土耳其纺织银行：

   • 工商银行完成收购土耳其纺织银行75.5%股份，成为中土金融合作的重要里程碑。

6. 富时将A股纳入新兴市场过渡性指数：

   • 富时集团宣布将A股纳入新兴市场过渡性指数，初始权重约为5%，未来将增至32%。

海外债市

• 美国：

  • 短期国债收益率走势（图3）；
  • 中长期公债收益率走势（图4）。

• 欧洲：

  • 欧元区短期公债收益率走势（图5）；
  • 欧元区中长期公债收益率走势（图6）。

• 日本：

  • 日本短期公债收益率走势（图7）；
  • 日本中长期公债收益率走势（图8）。

投资评级体系

• 债券投资评级从安全性、收益性和流动性三个角度进行分类：
  • 两全级：安全性高、收益性高；
  • 配置级：安全性高、收益性高；
  • 投资级：安全性与收益性分布广泛；
  • 回避级：安全性低。

分析师承诺

• 胡月晓、李晓娟以独立、客观的态度出具本报告，依据公开信息，力求准确反映研究观点，报告内容与分析师薪酬无直接或间接关系。

公司业务资格

• 本公司具备证券投资咨询业务资格。