20150330-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率持续上行_14页_693kb

债市分析报告总结（2015年03月30日）

核心内容概述

本报告聚焦于2015年3月30日中国债市的运行情况，涵盖流动性分析、利率债与信用债市场变化、市场公告、发行与上市动态等。整体来看，债市收益率呈现上行趋势，市场流动性有所波动，部分企业信用评级被调整，市场风险提示明显。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率：上周五整体呈现涨跌互现态势，1天期利率下行1BP至3.21%，7天期利率上行10BP至4.08%。
• 货币市场利率：多数品种利率呈现反弹趋势，SHIBOR O/N为3.2060%，R007为4.0831%。

2. 利率债分析

• 国债收益率：1年期国债收益率上行4BP至3.18%，10年期国债收益率上行2BP至3.56%。
• 政策性金融债：1年期国开行金融债收益率上行2BP至3.79%，5年期上行3BP，10年期上行5BP。

3. 信用债市场

• 企业债收益率：1年期AAA级企业债收益率上行7BP，3年期AAA级企业债上行5BP至4.71%。
• AA-级企业债收益率：普遍上行，幅度在2-6BP之间。
• 铁道债：收益率整体上行，显示市场对相关行业风险的担忧。

关键信息

1. 债市成交概览

• 银行间市场：3月27日成交总量为12975.18亿元，较上日减少2.79%。
• 现券交易：成交2902笔，总计2604.57亿元，较昨日增加148.79亿元。
• 回购交易：质押式回购结算量为10451.71亿元，买断式回购为543.70亿元。
• 交易所市场：
  • 上交所：当日成交4620.74亿元，其中现券成交29.55亿元。
  • 深交所：当日成交328.96亿元，其中现券成交8.61亿元。

2. 债券发行与上市

• 今日发行：
  • 银行间市场：共15只债券发行，涵盖短期融资券、中期票据、金融债等类型，总金额达234.50亿元。
  • 上交所：15只债券发行，包括企业债、金融债、公司债等，总金额达135.00亿元。
• 昨日上市：
  • 银行间市场：共11只债券上市，总金额达117.00亿元。
  • 上交所：共6只债券上市，包括企业债、金融债、资产支持证券等，总金额达41.00亿元。

3. 风险提示

• 冀东发展集团：联合资信调整其评级展望为负面，主要由于水泥行业景气度低迷、盈利下降及债务压力增大。
• 山水水泥：美银美林将其评级由“中性”降至“跑输大市”，目标价由3.1元下调至2.2元，主要因盈利不及预期、市场压力及企业管治问题。

市场动态

• 今日缴款：银行间市场有7只债券缴款，总金额达63.00亿元。
• 今日到期：银行间市场有10只债券到期，总金额达137.00亿元。

国内财经要闻

1. 博元投资强制退市：因涉嫌重大信息披露违法，成为退市制度改革后首家面临强制退市的公司。
2. 国家制造强国建设领导小组成立：工信部将推动制造业强国建设，制定与德国工业4.0类似的实施方案。
3. “水十条”即将发布：聚焦县城及村镇污水处理设施建设，未来五年将加快相关设施的建设与升级。
4. 公募基金沪港通投资港股：证监会发布指引，放开公募基金通过沪港通投资港股。
5. 深成指扩容改造：证监会表示，扩容改造更趋均衡合理，行业结构与深圳市场吻合度提高。

债券活跃情况

• 昨日活跃债券（前10位）：
  1. 15国开05，成交金额173.52亿元，到期收益率3.9726%
  2. 15国开03，成交金额72.36亿元，到期收益率3.9835%
  3. 15国开01，成交金额68.74亿元，到期收益率3.8621%
  4. 14进出11，成交金额50.12亿元，到期收益率3.7986%
  5. 14国开25，成交金额48.63亿元，到期收益率4.1305%
  6. 14国开17，成交金额46.80亿元，到期收益率4.3079%
  7. 14国开01，成交金额46.41亿元，到期收益率4.1098%
  8. 09进出08，成交金额38.11亿元，到期收益率4.0633%
  9. 09国开21，成交金额37.98亿元，到期收益率4.1202%
  10. 15附息国债02，成交金额34.98亿元，到期收益率3.4710%

总结

整体来看，3月30日中国债市收益率普遍上行，流动性呈现波动。利率债与信用债市场均受到市场情绪及行业基本面的影响，部分企业信用评级下调，风险提示明显。市场公告显示，政策层面持续推动制造业升级与环保发展，同时加强对市场参与者的监管。未来市场需关注政策动向及企业盈利改善情况，以把握投资机会。