20141023-上海证券-固定收益研究晨报_受获利回吐影响_现券收益率反弹_16页_748kb
报告摘要
债市分析报告总结（2014年10月23日）
核心内容
- 本报告分析了2014年10月23日中国债券市场的流动性、利率债与信用债市场情况，以及相关的市场动态与风险提示。
- 报告指出，虽然当日利率债收益率受获利回吐影响出现反弹，但长期来看，债市仍处于牛市基础之中。
- 信用债市场收益率微幅波动，整体环境较好，但需警惕低等级信用债的踩雷风险。
- 市场公告与央行动态无更新，今日无市场公告发布，央行也无新的政策动态。
主要观点
1. 流动性分析
- 周三资金面总体宽裕，银行间质押式回购利率小幅波动，涨跌均有。
- 1天期银行间质押式回购利率持平于 $2.43%$，7天期上行3BP至 $2.98%$，14天期上行8BP至 $3.46%$，21天期下行30BP至 $3.80%$。
- 近期央行连续开展SLF为市场注入流动性，定向宽松政策维持市场流动性较为充裕。
- 今明两日将有新股IPO，可能增加流动性压力，但对银行间市场影响不大，流动性总体向好。
2. 利率债分析
- 受获利回吐影响，利率债收益率普遍性上行，尤其是长端收益率上行幅度较大。
- 1年期国债收益率微幅上行，7、10年期国债收益率上行6BP左右。
- 1年期国开行金融债收益率上行3BP至 $3.95%$，10年期国开行金融债收益率上行3BP左右至 $4.36%$。
- 长期来看，流动性趋势向好，基准利率曲线高度下降趋势不变，经济低迷仍是债市的温床，利率债收益率下行大趋势未变。
3. 信用债市场
- 银行间信用债收益率微幅上行，具体表现为：
- 1年期AAA级企业债收益率下行4BP至 $4.47%$。
- 5、7年期AAA级企业债收益率下行1BP左右。
- AA-级企业债收益率短端小幅下行，长端微幅上行。
- 当前债市总体环境较好，高低等级信用债均可配置，但需防范低等级信用债的风险。
关键信息
1. 债市变化
表 1 今日债市变化
| 市场 | 缴款只数 | 缴款金额(亿元) | 上市/流通只数 | 上市/流通金额(亿元) | 到期只数 | 到期金额(亿元) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 银行间市场 | 25 | 282.65 | 24 | 545.00 | 9 | 121.95 |
| 上交所 | 0 | 0 | 5 | 40.50 | 0 | 0 |
| 深交所 | 0 | 0 | 3 | 19 | 0 | 0 |
| 柜台 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 合计 | 25 | 282.65 | 32 | 604.50 | 9 | 121.95 |
2. 债券成交概览
表 2 昨日货币市场利率涨跌
| 名称 | 最新利率(%) | 昨日涨跌(bp) | 本周涨跌(bp) |
|---|---|---|---|
| SHIBOR O/N | 2.4190 | 0.40 | (4.20) |
| SHIBOR 1W | 2.9320 | 1.10 | (1.80) |
| R001 | 2.4330 | (0.26) | (4.63) |
| R007 | 2.9819 | 3.13 | (1.83) |
| IBO001 | 2.4477 | (0.20) | (4.36) |
| IBO007 | 3.1377 | (11.71) | 2.33 |
3. 债券成交情况
表 3 昨日活跃债券统计
| 名次 | 债券名称 | 成交金额(亿元) | 笔数 | 到期收益率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 14附息国债21 | 87.5817 | 164 | 3.8062 |
| 2 | 14国开05 | 48.0958 | 124 | 4.4013 |
| 3 | 14贴现国债05 | 45.7643 | 16 | 3.5050 |
| 4 | 14进出57 | 44.4985 | 22 | 4.0230 |
| 5 | 14附息国债13 | 42.5807 | 140 | 3.7391 |
| 6 | 14国开01 | 41.8278 | 20 | 4.1838 |
| 7 | 08农发07 | 39.9925 | 6 | 3.7990 |
| 8 | 09进出08 | 34.4428 | 2 | 4.4020 |
| 9 | 14进出11 | 29.3526 | 6 | 4.0436 |
| 10 | 14附息国债19 | 24.4142 | 8 | 3.5377 |
4. 债券发行与上市情况
今日发行
| 发行人 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 14闽能源 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 10.00 | 5.00 | AAA | 兴业银行,农业银行 |
| 14深圳债 01 | 地方政府债 | 固定利率 | 16.80 | 5.00 | AAA | 招商银行,建设银行 |
| 14深圳债 03 | 地方政府债 | 固定利率 | 12.60 | 10.00 | AAA | 建设银行,工商银行 |
| 14招商 CP013 | 金融债 | 固定利率 | 30.00 | 0.25 | A-1 | |
| 14溧昆仑债 | 企业债 | 固定利率 | 11.00 | 7.00 | AA | 广发证券 |
| 14昆钢 SCP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 0.74 | 招商银行 | |
| 14同方 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 7.00 | 3.00 | AA+ | 北京银行 |
| 14开元 6A3 | 资产支持证券 | 浮动利率 | 48.03 | 2.65 | AAA | 国开证券 |
| 14天业 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 6.00 | 5.00 | AA+ | 兴业银行 |
| 14渤海银行二级 02 | 金融债 | 固定利率 | 15.50 | 15.00 | AA+ | 中信建投 |
| 14京天恒债 | 企业债 | 固定利率 | 15.00 | 6.00 | AA | 国金证券 |
| 14渤海银行二级 01 | 金融债 | 固定利率 | 15.50 | 10.00 | AA+ | 中信建投 |
| 14大装备 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 工商银行 |
| 14开元 6B | 资产支持证券 | 固定利率 | 8.12 | 2.90 | AA- | 国开证券 |
| 14开元 6A1 | 资产支持证券 | 固定利率 | 13.30 | 0.40 | AAA | 国开证券 |
| 14开元 6A2 | 资产支持证券 | 浮动利率 | 38.00 | 0.90 | AAA | 国开证券 |
| 14国电集 SCP006 | 短期融资券 | 固定利率 | 30.00 | 0.74 | 招商银行,兴业银行 | |
| 14苏交通 CP005 | 短期融资券 | 固定利率 | 25.00 | 0.49 | A-1 | 国开行,兴业银行 |
| 14酉阳桃花 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 农业银行 |
| 14鹿城农商银行债 | 金融债 | 固定利率 | 10.00 | 3.00 | A+ | 中信建投 |
| 14浙商 CD030 | 同业存单 | 固定利率 | 5.00 | 0.50 | ||
| 14浙商 CD031 | 同业存单 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | ||
| 14开元 6C | 资产支持证券 | 固定利率 | 6.98 | 3.65 | 国开证券 | |
| 14铁道 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 100.00 | 5.00 | AAA | 工商银行,中国银行 |
| 14深圳债 02 | 地方政府债 | 固定利率 | 12.60 | 7.00 | AAA | 招商银行,国开行,工商银行,建设银行 |
| 14新兴铸管 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2.50 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 14进出71 | 金融债 | 固定利率 | 50.00 | 3.00 | ||
| 14苏交通CP007 | 短期融资券 | 固定利率 | 30.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行,南京银行 |
| 14上银1B | 资产支持证券 | 浮动利率 | 1.85 | 2.25 | AA+ | 海通证券,国泰君安 |
| 14进出73 | 金融债 | 固定利率 | 50.00 | 7.00 | ||
| 14浙小商CP003 | 短期融资券 | 固定利率 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行,兴业银行 |
| 14通元1B | 资产支持证券 | 浮动利率 | 2.11 | 2.08 | AA+ | 工商银行,招商银行,中信证券 |
| 14桂投资MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 10.00 | 3.00 | AA+ | 建设银行,兴业银行 |
| 14进出72 | 金融债 | 固定利率 | 50.00 | 5.00 | ||
| 14中航电MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 40.00 | 5.00 | AAA | 中信证券,中信银行 |
| 14华泰CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 农业银行 |
| 14苏交通CP006 | 短期融资券 | 固定利率 | 20.00 | 1.00 | A-1 | 中信银行 |
| 14核风电CP003 | 短期融资券 | 固定利率 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 农业银行,国开行 |
| 14华工科技CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 国开行 |
| 14苏交通CP008 | 短期融资券 | 固定利率 | 30.00 | 1.00 | A-1 | 交通银行,浦发行 |
| 14海沧投资CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 6.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 14川能投CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 建设银行,兴业银行 |
| 14进出70 | 金融债 | 固定利率 | 50.00 | 5.00 | ||
| 14中科集团 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 6.00 | 3.00 | AA | 光大银行 |
| 14渝旅投CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 工商银行 |
| 14进出71 | 金融债 | 固定利率 | 50.00 | 5.00 | ||
| 14通元1A | 资产支持证券 | 浮动利率 | 26.39 | 1.74 | AAA | 招商银行,工商银行,中信证券 |
| 14上银1C | 资产支持证券 | 固定利率 | 3.32 | 2.25 | 海通证券,国泰君安 | |
| 14上银1A2 | 资产支持证券 | 浮动利率 | 7.56 | 1.75 | AAA | 海通证券,国泰君安 |
| 14通元1C | 资产支持证券 | 固定利率 | 1.50 | 5.92 | 工商银行,中信证券,招商银行 | |
| 14上银1A1 | 资产支持证券 | 浮动利率 | 10.00 | 0.74 | AAA | 海通证券,国泰君安 |
| 14皖高速CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 10.00 | 1.00 | A-1 | 建设银行,兴业银行 |
| 14 江南 1A | 资产支持证券 | 固定利率 | 9.35 | 0.99 | AAA | 中信证券 |
| 14 洛娃科技 CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 华夏银行 |
| 14 桂林银行 02 | 金融债 | 固定利率 | 25.00 | 3.00 | AA- | 瑞银证券 |
| 14 江南 1B | 资产支持证券 | 固定利率 | 1.28 | 0.99 | AAA | 中信证券 |
| 14 新中泰集 CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 国开行 |
| 14 贴现国债 07 | 国债 | 固定利率 | 150.00 | 0.25 | ||
| 14 武商贸 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 4.00 | 5.00 | AA | 中信银行 |
| 14 江南 1C | 资产支持证券 | 固定利率 | 3.71 | 0.99 | 中信证券 | |
| 14 宝钢韶关 MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 10.00 | 5.00 | AAA | 光大银行,建设银行 |
| 14 桂林银行 02 | 金融债 | 固定利率 | 25.00 | 3.00 | AA- | 瑞银证券 |
| 14 大同煤矿 CP002 | 短期融资券 | 固定利率 | 25.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 14 首发 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 30.00 | 1.00 | A-1 | 光大银行 |
| 14 渝水投 MTN002 | 中期票据 | 累进利率 | 5.00 | 5.00 | AA+ | 浦发行 |
| 14 津城建 MTN002 | 中期票据 | 固定利率 | 30.00 | 7.00 | AAA | 国开行,渤海银行 |
| 14 亿阳 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 华泰证券,北京银行 |
| 14 萧山水务 CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2.50 | 1.00 | A-1 | 农业银行 |
| 14 三门债 01 | 企业债 | 固定利率 | 4.00 | 7.00 | AA | 国信证券 |
| 14 丹东港 MTN001 | 中期票据 | 累进利率 | 10.00 | 5.00 | AA | 中信证券,中信银行 |
5. 风险提示
- 中铝上半年亏损超41亿元：中铝公司因铝行业低迷及持续亏损，导致资金紧张，人事变动，新任董事长葛红林将接任。
- ST二重债务逾期近28亿元：ST二重逾期债务包括银行贷款、商业承兑汇票等，涉及多家大中型银行，具体银行及金额未披露。
总结
整体来看，当前债券市场流动性保持宽裕，利率债收益率虽受获利回吐影响小幅反弹，但长期仍处于下行趋势，信用债市场整体环境良好，但需注意低等级债券的风险。同时，市场中存在一些风险因素，如中铝与ST二重的债务问题，可能对市场造成一定影响。
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