20240926-天风证券-固定收益专题_存单额度用满怎么看__11页_1mb

报告摘要

核心观点：
当前部分银行存单余额接近限额，但整体仍有较大空间。历史数据显示，“余额拉满”现象有多次发生，市场无需过度担忧。银行可能通过调整结构、增发同业存款或申请央行流动性支持来应对，央行降准与MLF政策可能在适时推出，以缓解流动性压力。

主要内容：

存单市场现状：
2024年全市场存单总量相比备案额度仍有较大空间，但银行间分化明显。个别银行已逼近额度上限，重要国有行如农业银行、中国银行、渤海银行等余额接近备案额度80%-100%，其余股份行也在高比例使用额度。
进度拉满的原因：
存单余额进度高于季节性，主要源于存款累计增长弱于预期，以及存贷业务结构性差异。国有行需通过发行存单补充负债，而部分股份行则因资产负债表收缩压力，不得不增加存单发行。
银行应对方式：
- 修改备案额度：历史中非常罕见，以往多选择来年调整。
- 增发线下同业存款、拉长期限、提高较长期限存单发行比例。
- 依赖央行支持：通过逆回购、MLF等工具获取流动性。
央行支持分析：
货币宽松环境下，央行降准可为大行提供低成本流动性；目标收紧时则以MLF进行有限支持。2021年降准与2024年9月24日的政策预期在功能相似，MLF通过浮动利率招标，增强对中长期需求灵活性，吸引力提升。
存单利率走势：
利率上限与MLF紧密相连，下限与资金利率一致。降息与资金利率下行将推动存单利率下滑，国有行可大幅降低融资成本，推进基本面稳健。
风险提示：
政策与市场变化不稳定，模型与历史规律并不完全对齐，需关注风险控制和动态调整策略。