固定收益专题：存单额度用满怎么看？-240926-天风证券-11页_1mb

固定收益专题：存单余额逼近限额分析

核心结论

市场关注部分银行存单余额接近备案额度，但今年整体银行存单余额与备案额度仍有较大空间，仅个别银行面临限额压力。历史数据显示，此类情况多次出现，无需过度担忧。

1. 存单余额进度现状与额度空间

• 总体情况：2024年国有行与股份行合计备案额度约155万亿元，当前存单余额合计约116万亿元，平均使用率不足75%。但分化显著：
  • 国有行：6家国有大行中，农业银行、中国银行等4家余额进度超80%，渤海银行接近限额。
  • 股份行：部分中小银行如平安银行、浙商银行、渤海银行等使用率较高。
• 历史对比：余额进度“拉满”在历年均出现，2020-2021年国有行存单发行量显著提升。

2. 存单发行接近限额的原因

• 存款端压力：2024年存款累计增速低于季节性水平，禁止手工补息政策导致国有行存款流失明显（如4月信贷数据环比下降超10%）。
• 资产负债结构调整：国有行无需缩表压力，但需通过存单补充负债；部分股份行面临资产负债表结构性收缩，被迫加大存单发行。

3. 银行应对措施

• 不调整备案额度：银行倾向于利用其他替代工具，如增加线下同业存款、争取央行公开市场操作（如逆回购或MLF）。
• 延长存单期限：通过提高9M/1Y存单发行比例满足监管要求。

4. 央行政策支持可能性

• 降准操作：如2021年，央行在存单趋紧时通过降准提供低成本资金，支持实体经济。当前降准可能性较高，尤其针对大行补充负债。
• MLF调整：7月起MLF实行固定数量利率招标，中标利率灵活确定，增强中长期流动性供给能力，对银行吸引力上升。

5. 存单利率走势

• 利率下限：资金利率（如DR007、R007）为存单利率下限，近期因降准预期和MLF利率下调（20%），资金面宽松，利率下行趋势明显。
• 利率上限：与MLF利率挂钩，目前存单利率已显著低于MLF利率，存在下行空间。

风险提示

• 政策变化不确定（如流动性收紧、MLF调整），需密切关注央行动向。
• 历史规律未必适用于当前市场环境。