20250301-华源证券-商业银行2025年同业存单发行额度梳理_2025年同业存单额度有何变化__5页_636kb

2025年商业银行同业存单发行额度分析

核心观点
2025年商业银行同业存单发行额度显著扩大，总额度2996万亿元，同比增加563万亿元。此变化可能与非银同业存款自律管理新规相关，新规限制非银存款利率，推动银行加大同业存单发行。

主要发现

1. 整体额度增加
   264家银行披露的2025年同业存单备案额度合计2996万亿元，较2024年增长563万亿元。若包含建设银行，总额度可能更高。五大行中除建设银行外，其他四行额度均显著增加。

2. 大行与股份行变化明显
   国有六大行（不含建行）额度合计869万亿元，同比增长275万亿元；12家股份行合计1003亿元，增长175万亿元。非银存款自律管理导致四大行非银存款下降435万亿元，增加了同业存单需求。

3. 资金面与利率分析
   2025年前两个月，资金面呈现紧平衡状态，DR007及一年期同业存单利率较2024年四季度上升，反映基础货币收紧及预防式流动性需求增加。同业存单利率可能维持高位。

4. 对净息差的影响
   尽管同业存单利率上升可能增加负债成本，但由于银行净息差仍受资产端收益率改善支撑，整体压力较小。政策强调边际资金成本调节，引导市场利率回归合理水平。

风险提示

• 政府债券供给、债市波动及负反馈可能影响市场环境。
• 货币政策调整可能改变资金面紧平衡状态。

图表参考

• 主要银行同业存单额度及变化
• 非银存款与同业存单余额对比
• A股上市银行同业负债占比
• 市场利率与政策利率走势
• 超额存款准备金率变化

结论
同业存单额度扩大反映了银行在非银存款受限后的流动性管理策略，或将成为央行调控资金面的重要工具。市场利率与政策利率的联动持续增强，需关注未来资金面及利率变动对金融市场的综合影响。