> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年同业存单额度变化分析总结 ## 核心内容概述 2026年，中国商业银行同业存单发行备案额度较2025年有所减少，反映了银行在流动性管理和负债结构上的调整。整体来看，同业存单余额显著低于发行额度，说明部分银行的额度未完全使用。此外，同业存单管理改革的推进也可能是导致备案额度披露时间延后的原因之一。 ## 主要观点 ### 1. 同业存单发行额度变化 - **2026年同业存单发行额度**：截至2026年7月末，206家银行合计发行额度为28.4万亿元，同比减少1.68万亿元。 - **同业存单余额**：截至2026年7月28日，同业存单余额为19.1万亿元，明显低于发行额度，表明部分银行额度未完全使用。 - **招商银行**：2026年同业存单发行额度为5796亿元，但7月28日余额为0，反映其一般存款增长良好，对同业存单依赖度较低。 ### 2. 各类银行额度变化分析 - **国有大行**：六大国有银行合计发行额度为10.59万亿元，同比减少604亿元；与2025年末负债总额比值为5.2%。 - **股份制银行**：12家股份行合计发行额度为8.49万亿元，同比减少1.54万亿元；与2025年末负债总额比值为15.0%。 - **城商行与农商行**：城商行和农商行额度变化相对较小，其中城商行与2025年末负债总额比值为13.0%，农商行则略低。 ### 3. 同业存单与同业存款的替代关系 - 同业存单与同业存款均为同业负债，存在一定的替代关系。 - 2025年5月以来，虽然同业存单余额下降，但非银同业存款规模扩大，降低了银行对同业存单的需求。 ### 4. 市场利率与政策利率的关系 - 市场利率围绕政策利率运行，受央行货币政策影响较大。 - 货币市场利率主要由基础货币投放与回收决定，政策利率调整相对滞后，市场利率领先于政策利率。 - MLF利率作为中期政策利率，对市场利率具有决定性影响。 ### 5. 未来市场利率预期 - 6月初以来，资金面有所收敛，预计未来一段时间同业存单利率将低位低波动，难以大幅下行。 - 8月下半月超长债收益率可能创年内新低，主要受PPI同比回落、通胀担忧消退及政策利率可能下调的影响。 ## 关键信息 - **同业存单管理改革**：2026年6月26日，人民银行就《同业存单管理办法》公开征求意见，表明同业存单管理政策可能进行调整。 - **市场利率走势**：市场利率主要由央行政策利率引导，且与经济周期密切相关。 - **债券市场机会**：当前中短债收益率处于历史低位，信用利差较小，超长债机会突出；预计三季度10Y国债收益率可能跌破1.70%，30Y国债收益率可能接近2.0%。 - **风险提示**： - 政府债券供给超预期； - 银行自营投资债基监管政策变化； - 出口持续超预期可能引发债市调整。 ## 结论 2026年同业存单发行额度整体下降，反映银行在流动性管理及负债结构上的优化。股份制银行额度减少幅度较大，可能与资产扩张动力不足、负债比例较高有关。未来，市场利率可能维持低位震荡，超长债及地方债具备投资机会。投资者需关注政策动向及市场变化，合理配置资产。 ## 图表简要说明 - **图表1**：列示了2026年主要银行同业存单发行额度及余额变化，显示国有大行、股份行、城商行和农商行的发行额度及负债占比。 - **图表2**：展示金融机构同业存款与同业存单余额的走势，反映两者之间的替代关系。 - **图表3**：显示市场利率与央行利率走势，强调市场利率与政策利率之间的联动性。 --- ## 投资评级说明（摘要） - **证券评级**：基于6个月内证券相对市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持及无。 - **行业评级**：基于行业股票指数与市场基准指数的对比，分为看好、中性、看淡。 - **基准指数**：A股市场以沪深300指数为基准，港股以恒生中国企业指数为基准，美股以标普500或纳斯达克指数为基准。 --- **注**：本报告为华源证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估。