20180910-国金证券-8月物价数据评论_CPI小幅上升_年内通胀可控_3页_546kb

文档总结：CPI小幅上升，年内通胀可控

核心内容

本报告分析了2023年8月中国消费者物价指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的走势，并对年内通胀趋势进行了展望。报告指出，尽管8月CPI当月同比小幅上升，但整体通胀水平仍处于可控范围内。同时，PPI当月同比出现下滑，但环比上涨幅度较大，主要受到供给侧改革和人民币贬值等因素的影响。

主要观点

CPI走势分析

• 8月CPI数据：当月同比上涨2.3%（前值2.1%），环比上涨0.7%（前值0.3%）。
• 食品价格影响：食品价格季节性上涨是CPI同比上升的主要原因，蔬菜、猪肉和鸡蛋价格涨幅较大，分别上涨9.0%、6.5%和12%。
• 非食品价格变化：非食品价格整体小幅上涨，其中医疗保健价格涨幅扩大，而教育与娱乐价格涨幅收窄。
• 未来展望：9月CPI当月同比将保持稳定，但环比可能因食品价格上涨而有所上升。长期来看，CPI走势相对平稳，主要不确定性来自大豆和猪肉价格。

PPI走势分析

• 8月PPI数据：当月同比上涨4.1%（前值4.6%），环比上涨0.4%（前值0.1%）。
• 价格变动原因：PPI同比下滑主要由于去年基数偏高，但环比上涨主要由供给侧改革和人民币贬值推动。
• 行业表现：黑色金属冶炼及压延加工业价格涨幅明显扩大（2.1%），石油加工、炼焦及核燃料加工业价格涨幅也有所扩大（1.7%）。而煤炭开采和洗选业价格涨幅收窄，有色金属冶炼及压延加工业价格跌幅收窄。
• 未来展望：9月PPI环比可能继续上涨，但当月同比将继续下滑。长期来看，PPI当月同比将逐月走低，工业品价格大幅上涨的可能性不大。

关键信息

• 食品价格：蔬菜、猪肉和鸡蛋价格涨幅较大，是CPI环比上升的主要驱动因素。
• 非食品价格：医疗保健价格涨幅扩大，教育与娱乐价格涨幅收窄。
• PPI上涨动力：供给侧改革和人民币贬值推动了钢铁、石油化工等行业的价格上涨。
• 通胀可控性：尽管CPI有小幅上升，但整体通胀水平仍处于可控范围内，未来对CPI带来较大不确定性的因素是大豆和猪肉价格。
• 风险提示：
  1. 物价下滑与名义利率上升可能导致实际利率上行，从而对经济增长形成下行压力。
  2. 金融去杠杆和货币政策趋紧可能增加政策层面对经济增长的压力，导致阶段性失速。
  3. 内部需求下降可能对经济造成负面影响。

图表说明

• 图表1：CPI当月同比上升
• 图表2：食品价格环比回升较多
• 图表3：猪肉和蔬菜价格环比上行
• 图表4：教育文化和娱乐环比继续上行
• 图表5：PPI当月同比小幅下降
• 图表6：黑色系和石油系价格上涨较多

联系信息

• 分析师：边泉水
  SAC执业编号：S1130516060001
  邮箱：bianquanshui@gjzq.com.cn

• 联系人：段小乐
  电话：(8621)61038260
  邮箱：duanxiaole@gjzq.com.cn

• 联系人：林玲
  邮箱：linling1@gjzq.com.cn

特别声明

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