20180710-长城证券-6月物价数据点评_CPI保持温和_PPI已至高点_7页_784kb

2018年7月10日物价数据及中美贸易摩擦分析总结

核心内容

本报告分析了2018年6月中国CPI与PPI数据，并结合国际油价和中美贸易摩擦的最新动态，对当前经济形势进行了综合点评。

主要观点

CPI保持温和，通胀预期未明显升温

• CPI同比增速：6月CPI同比增速为1.9%，符合市场预期，较上月上升0.1%，连续三个月处于2%以内的温和区间。
• 环比变动：环比下降0.1%，连续四个月负增长，主要由时令瓜果蔬菜大量上市导致鲜果和蔬菜价格下跌。
• 结构分析：食品CPI同比上涨0.3%，环比下降0.8%；非食品CPI同比上涨2.2%，环比上涨0.1%。核心CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.1%。
• 影响因素：同比涨幅主要受去年翘尾效应（约1.5个百分点）和家禽、牛羊肉价格上涨（约0.4个百分点）影响。
• 展望：预计CPI中枢将维持在2.0% - 2.2%区间，不会对货币政策放松形成明显阻碍。

PPI触及年内高点，后续或逐步回落

• PPI同比增速：6月PPI同比上涨4.7%，略高于预期，涨幅较上月扩大0.6个百分点，连续三个月上涨，但高点已至。
• 环比变动：环比上涨0.3%，连续两个月正增长，增幅略有收窄。
• 分类表现：生活资料价格环比持平，生产资料因国际油价上涨而价格上升。
• 展望：受去年高基数影响，下半年PPI将逐步回落，波动中枢预计在3.0% - 4.0%之间。

国际油价上涨，地缘政治风险加剧

• 油价变动：6月国际油价普遍上涨，布伦特原油上涨2%，WTI原油上涨6.14%。
• 原因分析：
  • 美国加大对伊朗的制裁，要求各国在11月4日前停止从伊朗进口石油。
  • 欧佩克成员国利比亚局势动荡，导致石油减产。
• 展望：地缘政治不确定性增强，国际油价将在高位持续波动。

中美贸易摩擦升级，短期影响可控

• 美方措施：对航空航天、信息通信技术、机器人技术、工业设备等商品加征关税。
• 中方反制：主要针对农产品、汽车、水产品等。
• 影响评估：双方留有余地，短期内对市场影响有限，但需持续关注事态发展。

关键信息

数据来源与图表说明

• 图表目录：

  • 图1：CPI平稳温和
  • 图2：CPI分类同比涨幅
  • 图3：PPI增速回升
  • 图4：国际油价持续上行

• 资料来源：Wind，长城证券研究所

研究员信息

• 汪毅：长城证券金融研究所所长助理、宏观策略部经理、首席宏观策略分析师，拥有十年证券研究经验，曾任职于联合证券、国金证券，曾获新财富最佳宏观分析师入围、水晶球最佳策略分析师第八名等荣誉。
• 李翁然：长城证券宏观策略组研究员，早稻田大学硕士。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5% ~ 15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5% ~ 5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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