20180809-国金证券-7月物价数据评论_PPI高点确认_年内通胀温和可控_3页_640kb

7月物价数据评论总结

核心内容概述

本报告分析了2023年7月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的数据，指出CPI温和上升，PPI高点确认，年内通胀整体可控。

主要观点与关键信息

1. CPI数据表现

• 7月CPI当月同比：2.1%（前值1.9%），环比0.3%（前值-0.1%）。
• CPI回升主因：旅游旺季带动非食品价格上涨，飞机票、旅游和宾馆住宿价格大幅上涨，合计影响CPI环比上涨0.19个百分点。
• 食品价格变化：
  • 蔬菜价格由负转正（1.7%）。
  • 猪肉价格涨幅走阔（2.9%）。
  • 水果价格跌幅放缓（-3.7%）。
  • 水产品价格跌幅收窄（-0.4%）。
  • 蛋类价格微升（0.2%）。
• 非食品价格变化：
  • 衣着价格跌幅扩大（-0.4%）。
  • 医疗保健价格持平（0.2%）。
  • 教育与娱乐价格涨幅扩大（1.5%）。
  • 交通通讯价格涨幅持平（0.3%）。
• 1-7月总体CPI涨幅：2.0%，预计未来将继续保持稳定趋势。

2. PPI数据表现

• 7月PPI当月同比：4.6%（前值4.7%），环比0.1%（前值0.3%）。
• PPI同比小幅下滑：主要受去年高基数影响，同时环比涨势放缓。
• 分行业价格变化：
  • 煤炭开采和洗选业价格继续上行（0.6%）。
  • 石油加工、炼焦及核燃料加工业价格涨幅放缓（0.9%）。
  • 化学原料及化学制品制造业价格由正转负（-0.3%）。
  • 非金属矿物制品业价格涨幅放缓（0.1%）。
  • 黑色金属冶炼及压延加工业价格涨幅放缓（0.5%）。
  • 有色金属冶炼及压延加工业价格由正转负（-1.6%）。

3. 短期预测

• 8月CPI走势：食品价格环比可能上涨，非食品价格继续上行，CPI环比可能上涨较多，但同比预计仍维持在2.1%左右。
• 8月PPI走势：PPI环比可能转负，同比或大幅下滑，高点确认。

4. 通胀趋势判断

• 输入型通胀影响有限：美国加征关税对大豆价格的影响较小，且人民币贬值带来的进口价格上涨被国内需求走弱所抵消。
• CPI稳定：食品价格对大豆价格的弹性较低，且猪肉价格周期性波动减弱，CPI总体走势稳定。
• PPI持续下滑：国内需求疲软叠加高基数，PPI将逐月下滑。

风险提示

1. 物价下滑与利率上行：物价下滑、名义利率上升可能导致实际利率上行，对经济增长形成下行压力。
2. 金融去杠杆与货币政策趋紧：政策层面的紧缩可能阶段性影响经济增长。
3. 内部需求下降：内需疲软可能对整体经济造成负面影响。

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