20230115-东吴期货-铝周报_需求前景改善_铝价上涨_15页_703kb

铝价上涨与需求前景改善分析总结

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了本周铝价上涨的原因及下周走势预期。整体来看，铝价受宏观预期改善和供应端调整影响，出现强劲反弹。然而，需求端仍面临挑战，库存攀升限制了铝价的进一步上涨空间。

主要观点

1. 铝价上涨驱动因素

• 宏观预期改善：美国通胀水平下降，美联储加息压力缓和，美元指数创7个月新低，欧美经济衰退风险下降，推动伦铝大幅上涨。
• 国内需求预期回升：春节后需求预期向好，经济前景改善，沪铝收回上周跌幅。
• 供应端调整：贵州因缺电影响约90万吨产能，预计明年年中复产；云南可能减产，但尚未得到冶炼厂确认，整体供应压力有所缓和。
• 成本端变化：能源、电力价格下跌，冶炼厂复产意愿上升，压制铝价反弹空间。

2. 下周走势预期

• 铝价或呈现宽幅震荡走势。
• 弱现实与强预期之间的修正将持续。
• 需关注国内疫情发展和防控政策变动、全球电力与能源供应变化等风险因素。

周度重点数据

1. 期货市场走势

2. 库存变化

• 上期所库存大幅增加，显示市场供应压力。
• LME库存继续下降，表明海外需求疲软但供应减少。

3. 出口数据

• 2022年12月未锻轧铝及铝材出口量为47.14万吨，环比减少8.64%，同比减少16.3%。
• 全年出口660.4万吨，同比增长17.5%。
• 进出口总值同比下降8.9%，出口下降9.9%，进口下降7.5%。

4. 下游开工率

• 铝型材龙头企业开工率环比下降4.8%，跌至54.5%。
• 整体下游企业开工率继续下降，部分企业提前进入假期，备货量低于往年。
• 中小企业因利润薄、资金压力大，对铝价更为敏感，备货更为谨慎。

5. 行业利润

• 本周电解铝行业平均利润由亏损转为盈利，主要由于铝价反弹和成本下降。

现货市场分析

1. 华东地区现货贴水

• 现货贴水先扩后收，周初扩大，随着交割日期临近，贴水收窄。
• 01-02合约价差由back结构转为contango结构，表明市场预期未来铝价可能上涨。

2. LME现货市场

• LME现货维持贴水，0-3贴水约30美元/吨。
• 国内进口窗口关闭，铝锭进口亏损扩大，显示国内价格相对更具竞争力。

关键信息汇总

• 铝价上涨：受宏观预期改善和供应调整推动，本周铝价强劲反弹。
• 库存攀升：国内社会库存、上期所库存及铝棒库存均呈现累库趋势，压制铝价上行空间。
• 出口疲软：12月未锻轧铝及铝材出口同比大幅下滑，显示外需不足。
• 开工率下降：下游加工企业开工率继续走低，节前消费清淡。
• 行业利润回升：铝价反弹与成本下降推动电解铝行业利润由亏转盈。

风险提示

• 国内疫情发展和防控政策变动可能影响需求恢复节奏。
• 全球电力与能源供应变化可能影响冶炼厂的生产与复产情况。

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