20220911-银河期货-供应压力大减_需求预期好转_34页_8mb

供应压力大减需求预期好转总结

核心内容

本报告分析了近期铝价走势及市场供需变化，指出国内铝价因供应减产和成本支撑而上涨，而海外需求疲软导致铝价表现较弱。同时，报告指出国内下游消费仍处淡季，但部分领域如汽车轻量化、光伏及基建需求有所好转，为铝价提供了支撑。整体来看，铝价易涨难跌，短期走势受国内政策及成本支撑主导。

主要观点

1. 供应端减产影响明显

• 国内四川和云南地区因缺电、缺水等因素持续减产，导致供应压力骤减，支撑铝价上涨。
• 云南减产100万吨，使国内铝市场由过剩转为短缺。
• 四川、山东、河南等地因能源短缺，合计减产约100万吨，进一步加剧供应紧张。
• 国内电解铝运行产能季节性波动，减产后产能利用率下降。

2. 成本支撑显著

• 铝价上涨主要由成本支撑，特别是电力成本和煤炭价格维持高位。
• 云南地区水电供应紧张，煤电无法替代，导致成本上升。
• 国内煤炭价格因疫情和双轨制维持高位，进一步支撑铝价。

3. 海外需求疲软

• 欧洲铝需求受高电价和减产影响，需求明显下滑，抑制铝价上涨。
• 欧洲铝产量和需求之间存在缺口，但因需求疲软，海外铝价表现较弱。
• 电力长协机制保护了欧洲冶炼厂，抑制了减产对价格的冲击。

4. 国内需求预期好转

• 房地产销售数据仍偏弱，但政策支持下地产股走强，显示市场对地产需求有修复预期。
• 汽车轻量化和新能源汽车需求增长显著，为铝价提供支撑。
• 光伏装机有望翻倍增长，光伏用铝（边框、支架）需求上升。
• 特高压与基建需求表现尚可，提供一定消费支撑。

5. 库存及加工费表现

• 铝锭库存维持低位，显示市场消费仍具韧性。
• 铝棒、铝箔、铝型材等中游产品开工率偏弱，但铝杆加工费有所回升。
• 出库数据表现尚可，显示刚需支撑仍存。

关键信息

供应端

• 国内减产情况：

  • 四川减产100万吨，云南减产100万吨，合计减产约200万吨。
  • 四川、云南减产后，供应压力大减，铝价由跌转涨。
  • 四川、山东、河南等地因能源短缺，合计减产约100万吨。

• 海外减产情况：

  • 欧洲地区累计减产约30万吨，主要集中在德国、法国、荷兰、黑山、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚和西班牙。
  • 欧洲减产有限，但需求下滑明显，对铝价形成压制。

• 产能变动：

  • 国内2022年预计复产产能约980万吨，新增产能约540万吨。
  • 国内电解铝产量预计全年保持稳定，但受减产影响，需求由过剩转为平衡或短缺。

需求端

• 房地产需求：

  • 30城商品房销售面积仍处弱势，显示房地产市场疲软。
  • 房地产债走强，显示市场对地产需求仍有期待。

• 汽车与新能源汽车需求：

  • 汽车轻量化和新能源汽车用铝量大幅上升，预计2022年新能源汽车销量达550~600万辆。
  • 汽车用铝需求增长，带动铝价上涨。

• 光伏用铝需求：

  • 光伏装机有望翻倍增长，预计达到90~110GW。
  • 光伏用铝主要集中在边框和支架，每GW约需6000~7000吨边框铝和1.2万吨支架铝。

• 基建与特高压需求：

  • 特高压与基建需求表现尚可，提供一定消费支撑。

原料市场分析

• 氧化铝市场：

  • 国内氧化铝结构性过剩，但部分企业因成本过高难以复产。
  • 2022年拟投产产能约540万吨，但部分产能可能流向非冶金领域。
  • 进口利润修复，显示国内需求仍具韧性。

• 煤炭及电力市场：

  • 国内煤炭供应偏紧，价格维持高位。
  • 电力成本高企，云南地区因水电不足，煤电难堪大用，导致成本支撑明显。

市场展望

• 短期走势：国内稳增长政策出台，市场情绪好转，铝价易涨难跌。
• 中长期风险：海外需求疲软可能对铝价形成压力，需关注政策变化及能源价格走势。
• 供需平衡：四川减产后年度由过剩转为平衡，云南减产后转为短缺，供应端支撑明显。

数据来源

• 银河期货
• Wind资讯
• SMM（上海有色金属网）