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铝锭市场分析总结

核心内容

2026年1月6日发布的报告指出，铝锭价格近期呈现偏强运行态势，主要受到宏观预期提振、地缘政治风险、国内产能释放及节后消费政策等因素影响。尽管处于传统淡季，但市场情绪与成本支撑共同推动铝价上涨。

主要观点

• 价格走势：昨日沪铝价格偏强运行，宏观情绪和地缘政治风险推动价格上涨。
• 成本变化：12月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上涨0.7%，同比下跌23.3%。尽管电力及辅料成本上升，但成本涨幅低于铝价涨幅，利润空间有所扩张。
• 产能释放：国内及印尼新投电解铝项目持续爬产，内蒙古某新建项目已于12月20日通电成功，预计短期内日均产量将继续增长。
• 库存变化：国内铝锭库存自12月中开始转势累库，接连突破60万吨和65万吨两大关口，12月底库存较12月18日增长近15%。库存累积原因包括供应端到货增量、需求端消化疲软、产业端结构调整以及高位铝价抑制消费。
• 需求端表现：上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%，铝箔开工持稳，其他加工材出现不同程度下滑。
• 市场展望：预计铝价短期将继续偏强运行，但需警惕春节临近带来的下游消费放缓风险，以及库存持续累积对价格的压制作用。

关键信息

• 宏观因素：美联储政策预期、美元走弱、地缘政治风险引发避险需求，提振市场情绪。
• 成本支撑：尽管原料成本下降，但电力及辅料成本上涨，导致总成本上行，但成本涨幅低于铝价，利润空间扩大。
• 库存累积：库存增长主要由四重因素叠加：供应端到货增量、需求端疲软、产业端调整、高位铝价抑制消费。
• 风险提示：需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。

后期关注重点

• 宏观指引：美联储政策走向及全球市场变化。
• 地缘政治：潜在的地缘冲突或政策变动对市场的影响。
• 矿端复产：氧化铝供应恢复情况对成本的潜在影响。
• 消费释放：春节前后下游需求变化及消费释放力度。

重要声明

本报告基于公开资料撰写，公司不对信息的准确性或完整性作出保证，亦不保证信息和建议不会发生变更。报告观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。

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