广发宏观策略联合行业“制造强国”专题：制造升级，“新时代”强国之梦-20171105-广发证券-73页-4mb

报告摘要

本报告聚焦于“制造强国”战略，分析制造业投资趋势性修复及行业升级路径，提出制造业向中高端升级的三大行业主线：基础工业、绿色制造及战略新兴产业。报告结合宏观周期、政策导向和行业趋势，为投资者提供多维度的分析框架和精选股票池。

宏观趋势：朱格拉周期驱动制造业投资修复
- 朱格拉周期推动制造业投资趋势性修复，预计2018-2020年继续修复为大概率事件。
- 制造业投资回升与微观杠杆率处于低位密切相关，且ROE修复与现金流改善形成正反馈。
- 从资本开支周期、行业景气度及政策支持三方面分析，制造业投资具备持续上升空间。
政策导向：供给侧改革动能转换，加快先进制造业发展
- “制造强国”战略推动制造业从传统产能向先进制造转型。
- 国家出台多项政策支持，如《中国制造2025》、《工业强基专项行动实施方案》等，促进制造业升级。
行业主线：基础工业、绿色制造、战略新兴产业
- 基础工业：提升制造业整体实力，推动核心零部件和关键材料自主化。
- 绿色制造：符合“美丽中国”战略，推动环保装备制造业发展。
- 战略新兴产业：以大数据、人工智能、新能源汽车等为主，成为实体经济崛起的核心驱动力。

行业	主要趋势	核心受益领域	核心受益标的
机械	先进制造加快，投资意愿回升	轨道交通、工程机械、3C自动化	三一重工、中国中车、精测电子、联得装备、弘亚数控、浙江鼎力、伊之密
钢铁	高品质特殊钢需求上升	军工、高铁、核电、汽车	鞍钢股份、抚顺特钢、马钢股份、太钢不锈、宝钢股份
汽车	行业增速中枢下移，关注自主品牌与重卡	整车、零部件升级	吉利汽车、华菱星凯马、一汽解放、华域汽车
军工	国防支出增长，装备现代化	高端装备、特钢材料	鞍钢股份、抚顺特钢、马钢股份、太钢不锈
电新	新能源汽车与电力设备受益	新能源汽车、电力设备、工控	未明确列举，但提及相关受益企业
家电	消费升级推动制造升级	高端产品、技术驱动	三花智控、新宝股份
轻工	商业模式进化，龙头企业受益	包装、印刷	合兴包装、裕同科技、劲嘉股份
纺服	向制造强国转型，龙头受益	纺织制造、品牌建设	申洲国际、健盛集团、孚日股份、鲁泰A
建材	玻纤与石英玻璃国产替代加速	玻纤、石英玻璃	中国巨石、泰山玻纤
有色	新能源时代来临，重资产周期开启	铅锌、铜、铝、电池原料	锂、钴、镍、铜箔、高端钛材、磁材、铝合金
化工	从大国向强国迈进	产业升级、新材料	未明确列举，但提及新巨头潜力