20171105-光大证券-环保行业周报_生态理念升级_两条投资主线贯穿美丽中国_14页_1mb

生态理念升级，两条投资主线贯穿美丽中国

核心内容

本报告分析了环保行业在政策与市场环境下的发展趋势，指出尽管环保板块近期出现调整，但生态文明建设仍是政策重点，环保行业仍具备长期发展潜力。报告提出两条投资主线，一是以环保为产业升级抓手，关注工业环保与再生资源利用；二是生态理念贯穿环境治理及城乡建设，重点关注水、土及园林领域。

主要观点

投资主线一：环保推动产业升级与经济转型

• 绿色发展理念自“十九大”后已形成，环保制度的严格性和长效性将持续。
• 工业环保领域重点关注危废治理和非电大气提标，相关企业如东江环保、金圆股份、雪浪环境、高能环境、清新环境、龙净环保。
• 再生资源利用领域关注启迪桑德，其在环保产业中具有较强竞争力。

投资主线二：生态理念贯穿环境治理与城乡建设

• 水环境治理正当时，万亿市场释放，政策支持如“水十条”和“河长制”将推动行业增长，相关公司包括碧水源、东方园林、博世科、上海洗霸、上海环境、国祯环保。
• 土壤修复具有万亿投资空间，预计“十三五”末将进入爆发期，相关公司包括高能环境、永清环保。
• 园林工程受益于“山水林田湖草系统”治理、国家公园试点及特色小镇建设，相关公司包括东方园林、岳阳林纸、铁汉生态。

关键信息

板块行情回顾

• 上周环保板块整体调整，水务板块下跌4.66%，环保设备板块下跌5.34%，环保工程与服务下跌3.12%，园林工程下跌8.08%。
• 市场对PPP项目筛查清理政策的解读是导致环保板块调整的重要因素之一。

上周个股涨跌幅

• 涨幅前七的公司：美欣达（9.36%）、三维丝（8.60%）、荣晟环保（8.20%）、环能科技（5.63%）、瀚蓝环境（3.14%）、上海环境（1.64%）、清新环境（1.01%）。
• 跌幅前七的公司：云投生态（-20.21%）、中材节能（-12.66%）、先河环保（-10.31%）、天壕环境（-9.74%）、东方园林（-9.57%）、博世科（-8.96%）、海峡环保（-8.72%）。

行业重点政策

• 环保部召开深改会议，推进环保垂改试点，加强中央环保督察。
• 环保部印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，加强监测数据质量管理。
• 环保部要求企业公开危险废物信息，推动危废治理行业的发展。

PPP项目政策解读

• 财政部强调PPP项目筛查清理，防止不规范项目融资，短期内对环保板块有不利影响。
• 环保PPP项目质量较高，政策对环保行业影响有限，重点关注水环境治理领域的公司。

风险分析

1. 政策风险：环保执法力度可能低于预期，影响政策落实。
2. 技术风险：非电行业大气治理与工业污水处理技术难度大，可能导致提标进度低于预期。
3. 市场风险：危废行业并购标的估值偏高，行业整合速度可能减慢。
4. 项目拓展风险：利率高位和PPP法律边界不清晰，可能导致订单签订放缓。
5. 财务风险：环保公司过度依赖PPP项目，可能导致现金流恶化和负债率上升。

行业重点公司及评级

分析师信息

• 陈俊鹏：光大证券研究所投资产品研究部副总经理，环保行业首席分析师，具备丰富的行业研究经验。

估值与投资建议

• 投资建议基于对行业趋势、政策动向及公司基本面的综合分析，部分公司被列为“买入”或“增持”。
• 报告强调，环保行业在政策推动下仍具成长性，需关注其在产业升级与生态治理中的角色。