20171105-新时代证券-新时代商业贸易周报_三季报披露结束_双十一即将来临_8页_1mb

三季报披露结束 双十一即将来临

核心内容与主要观点

• 行业表现：节前一周（10/30-11/3），商业贸易（SW）指数下跌3.49%，表现弱于上证综指（-1.32%）和沪深300（-0.73%），板块估值为31.86，较上证综指估值15.62明显回落。SW商贸指数周涨跌幅排名24名，较上周后移2名。
• 个股表现：三季报期间个股涨幅分化加剧，周涨幅超10%的个股为0（上周1支），周跌幅超5%的个股达38支（上周7支）。内生增长优质的个股在大盘回落中回调有限，而受减持等影响的个股则出现明显回落。
• 政策影响：10月30日国务院通过“营改增”决定，标志着营业税退出历史舞台，实现所有行业税负只减不增，推动经济结构转型。服务业对GDP增长贡献率达58.8%，营改增将对商贸行业产生积极影响，尤其是百货业态正加速转型购物中心。
• 双十一临近：随着双十一临近，零售业改革趋势明显，业内普遍重视消费者体验，线下体验与线上数据分析结合成为趋势。新零售概念虽有争议，但业内普遍认可其改革方向。

重点推荐组合

• 推荐个股：永辉超市、天虹股份、鄂武商A、王府井、厦门国贸。这些企业具备良好的内生增长潜力，或在行业转型中占据有利位置。

行情回顾

• 指数表现：
  • SW商业贸易指数一周跌幅3.49%，显著低于沪深300指数（-0.73%）。
  • 各子行业表现分化，其中百货板块跌幅最大，为-4.19%，贸易板块跌幅为-2.69%，超市板块跌幅-3.39%。
• 估值情况：
  • SW商贸指数估值31.86，较上证综指估值15.62明显偏高，市场情绪偏谨慎。

行业新闻及产业动态

• 京东7Fresh开业：京东推出新零售生鲜超市7Fresh，计划在双十一期间与盒马展开竞争，强调体系、智慧、供应链、规模和服务五大优势。
• 猩便利获融资：猩便利获3.8亿元A1轮融资，红杉资本中国基金领投，用于无人值守便利架点位拓展和智能自助便利店门店开发。
• 达令获苏宁战略投资：苏宁将投资达令，共同拓展美妆及海外购市场，双方在双十一期间将展开联合采购和渠道合作。
• 京东到家智能货柜：京东到家智能货柜已进驻腾讯、平安金服、58同城等企业，利用京东物流和达达配送网络实现快速补货。
• 超市三季报情况：10家超市上市公司中，8家实现盈利，仅人人乐和联华超市亏损。其中，中百集团、华联综超、永辉超市盈利增长显著。
• 百果园转型计划：百果园提出三年内实现10000家门店目标，五年内实现线上线下一体化，并打造100个品类品牌，其中20个为自有品牌。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
• 行业政策风险：营改增等政策变化可能对不同公司税费结构产生影响。
• 公司业绩不及预期风险：部分公司可能因经营不善或市场环境变化导致业绩下滑。
• 突发事件：如市场波动、政策调整等突发情况可能对行业造成冲击。

投资建议

• 评级体系：新时代证券采用行业评级（推荐、中性、回避）和公司评级（强烈推荐、推荐、中性、回避）体系，以沪深300指数为市场基准。
• 投资策略：建议关注内生增长能力强、转型积极的商贸零售企业，如永辉超市、天虹股份、王府井等，同时留意营改增政策对不同业态的影响。

分析师信息

• 分析师：陈文倩，新时代证券商贸零售分析师，拥有美国伊利诺伊州立大学MBA学历，自2009年起从事行业研究工作，曾就职于大通证券，现专注于商贸零售领域。

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