20220221-中诚信国际-行业利差月报_供需改善下钢铁行业或迎温和复苏_行业利差普遍走扩_15页_1mb

行业利差月报总结

核心内容

2022年1月行业利差分析报告指出，在供需改善和政策支持的背景下，钢铁行业或迎来温和复苏，但整体行业利差普遍走扩，部分行业利差分化显著。报告分析了各行业利差变动情况、市场环境及债券收益率走势，为投资者提供行业信用风险评估参考。

主要观点

• 钢铁行业温和复苏：随着下游需求回升、铁矿石价格稳定及限产政策边际松绑，钢铁行业经营能力有望提升，行业利差在政策支持下呈现收窄趋势，但仍存在进一步下降空间。
• 行业利差普遍走扩：除钢铁行业外，多数行业利差走扩，其中农林牧渔、医药、汽车和电力生产与供应等行业利差走扩幅度均超过16bp。
• AAA级行业利差全面走扩：农林牧渔行业利差最高，达418bp，房地产行业利差分化严重，标准差高达1105bp。
• AA+级行业利差普遍走扩：有色金属和化工行业利差较高，综合行业利差分化程度最高，标准差达550bp。
• AA级行业利差多数收窄：基础设施投融资行业利差最高，达174bp，但整体利差收窄趋势明显。
• 债券市场收益率下行：受央行降息及流动性投放影响，国开债及中短期票据收益率普遍下行，推动行业利差变化。

关键信息

1. 样本情况

• 本期样本为满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2611只。
• 样本债项级别分布为：AAA级（59.99%）、AA+级（30.84%）、AA级（8.99%）、AA-级（0.19%）。
• 行业分布以基础设施投融资（47%）为主，其次是综合、电力生产与供应等行业，轻工制造、农林牧渔等行业样本数量较少。

2. 市场环境

• 金融租赁行业监管强化：1月7日发布的《金融租赁公司项目公司管理办法》进一步规范行业发展，有利于风险管理体系完善，长期利差或下行。
• 保障性租赁住房政策支持：2月8日发布的政策鼓励银行加大对保障性住房的支持力度，有助于稳定地产行业运行，改善相关企业信用状况。
• 资金价格普遍下行：央行通过逆回购、MLF及票据互换操作净投放6000亿元流动性，资金价格多数下行，尤其是7天及以上期限品种。

行业利差分析

1. 各行业利差整体变动情况

2. 各级别行业利差变动情况

AAA级行业利差全面走扩

• 农林牧渔：418bp（+12bp）
• 汽车：110bp（+18bp）
• 基础设施投融资：110bp（+18bp）
• 电力生产与供应：39bp（+18bp）

AA+级行业利差普遍走扩

• 有色金属：338bp（+8bp）
• 化工：283bp（-33bp）
• 医药：194bp
• 综合：160bp（+9bp）
• 公用事业：124bp（+1bp）

AA级行业利差多数收窄

• 基础设施投融资：174bp（+9bp）
• 综合：160bp（+9bp）
• 公用事业：124bp（+1bp）

行业利差分化程度

特殊值个券列表

利差最大的20只个券

附注

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