20210223-中诚信国际-行业利差双周报_行业利差普遍走扩_汽车等行业利差扩张相对明显_12页_1mb

行业利差双周报总结（2021年2月7日—2021年2月19日）

核心内容概述

本报告分析了2021年2月7日至2月19日期间，满足中诚信国际样本条件且包含中债收益率估值的中期票据行业利差变动情况。报告涵盖AAA、AA+、AA级债券，并按行业分类进行利差分析，揭示了不同行业和评级的利差变化趋势与分化程度。

主要观点

1. 行业利差整体趋势

• 本期行业利差以扩张为主，其中汽车、医药、农林牧渔等行业利差扩张幅度较大（均超过10bp）。
• 电子、医药、钢铁等行业利差相对较高，电力生产与供应行业利差最低。

2. 各评级行业利差变动情况

• AAA级行业利差全面扩张，煤炭行业利差最高，钢铁、农林牧渔、汽车行业利差扩张幅度较大。
• AA+级行业利差多数扩张，电子行业利差最高，综合、文化产业行业利差有所收窄。
• AA级行业利差以扩张为主，化工行业利差最高且扩张幅度最大，轻工制造、建筑行业利差较低。

3. 行业利差分化程度

• AAA级中，批发和零售业标准差较高，个券利差分布分散；文化产业、消费服务行业标准差较低，利差差异小。
• AA+级中，综合行业标准差显著扩大，分化程度加深；电子、交通运输、煤炭等行业标准差处于中等水平；电力生产与供应、金融、建筑行业标准差较低。
• AA级中，轻工制造、化工行业利差分化程度较高；基础设施投融资、批发和零售业等行业标准差较低，利差离散程度小。

关键信息

1. 市场环境

• 房地产市场：各线城市商品住宅销售价格环比涨幅扩大，但受调控政策影响，后续房价上涨趋势可能缓和。
• 资金价格：月内期限资金价格全面下行，DR007降至7天期逆回购操作利率附近。
• 债券收益率：国开债收益率走势分化，1年期国开债收益率下行，更长期限收益率先降后升。

2. 样本概况

• 本期样本共2862只中期票据，AAA级占比57%，AA+级占比31%，AA级占比12%。
• 基础设施投融资行业样本最多，占比达47%；综合、电力生产与供应、煤炭、交通运输等行业样本数量也较多。
• 信息技术行业样本数量最少，仅为3只。

3. 利差计算方法

• 行业利差：采用中债国开债收益率曲线作为基准，用个券的中债估值到期收益率减去对应期限国开债到期收益率。
• 分化程度：以各行业样本标准差衡量，标准差越高，利差分化程度越明显。

4. 特殊值个券

• 利差最大的20只个券中，综合、基础设施投融资、房地产等行业占据较多。
• 12青国投MTN3、20苏宁易购MTN001等个券利差显著高于行业平均水平。

附录说明

• 报告内容受中诚信国际著作权保护，未经许可不得复制、修改或转售。
• 所有信息来源于可靠渠道，但不保证其准确性、完整性或商业可行性。
• 报告不构成投资建议，仅用于信息参考。

行业利差变动最大的20只个券

• 基础设施投融资行业多个券利差变动较大，包括天津轨道交通集团相关债券。
• 综合行业部分个券利差变动显著，如12青国投MTN3。
• 房地产行业如20美凯龙MTN001利差变动较大。

总结

本期行业利差整体呈扩张趋势，尤其在汽车、医药、农林牧渔等行业表现明显。AAA级、AA+级、AA级债券利差变动各异，反映不同行业的信用风险和市场预期。同时，基础设施投融资、综合、房地产等行业利差分化程度较高，值得关注。报告为市场参与者提供了详细的行业利差分析及数据支持，有助于评估不同行业的信用状况和投资风险。