20231102-财通证券-拓荆科技-688072.SH-业绩保持快速增长_存货环比上升_3页_516kb

报告摘要

拓荆科技业绩总结

核心内容概览

拓荆科技在2023年前三季度实现了显著的业绩增长，营收达17.03亿元，同比增长71.71%，归母净利润为2.71亿元，同比增长14.17%，扣非归母净利润为1.76亿元，同比增长57.32%。公司持续加大研发投入，2023年前三季度研发费用达3.54亿元，同比增长60.33%。分析师张益敏维持“增持”投资评级，并预计公司2023至2025年的归母净利润分别为5.18亿元、8.36亿元和11.10亿元，对应EPS分别为2.77元、4.47元和5.93元，PE倍数分别为89.78倍、55.63倍和41.90倍。

主要观点

业绩保持快速增长：公司2023年前三季度营收和净利润均实现快速增长，尤其是扣非归母净利润增速显著，反映出主营业务的强劲表现。
产品多元化进展顺利：公司不断丰富产品种类，拓展薄膜工艺的应用领域，包括PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD等设备均已实现产业化应用。
存储器产业机遇：三维闪存芯片生产需要多层ONO沉积，对公司PECVD产品需求大，随着存储产业景气度回升，公司有望继续受益。
技术布局拓展：公司积极布局高端半导体设备领域，开发了应用于晶圆级三维集成的混合键合设备，具有较大的市场潜力。
财务预测乐观：公司未来三年的营收和净利润均保持稳定增长，盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务表现

营业收入：预计2023至2025年分别为27.76亿元、41.36亿元和54.15亿元，年均复合增长率（CAGR）为30.93%。
归母净利润：预计2023至2025年分别为5.18亿元、8.36亿元和11.10亿元，年均复合增长率（CAGR）为32.76%。
每股收益（EPS）：预计2023至2025年分别为2.77元、4.47元和5.93元。
市盈率（PE）：预计2023年为89.78倍，2024年为55.63倍，2025年为41.90倍。
市净率（PB）：预计2023年为11.08倍，2024年为9.24倍，2025年为7.57倍。
净利润率：从2021年的8.8%提升至2025年的20.3%。
毛利率：保持在48.8%左右，盈利能力稳定。
资产负债率：预计2023年为55.0%，2024年为55.8%，2025年为54.5%，财务结构保持稳健。

财务指标

ROE：预计从2021年的5.7%提升至2025年的18.1%。
ROA：预计从2021年的2.7%提升至2025年的8.3%。
ROIC：预计从2021年的3.1%提升至2025年的14.7%。
三费/营业收入：预计从2021年的16.1%下降至2025年的12.2%，运营效率持续优化。

存货情况

存货环比上升：2023年Q3季末存货为38.70亿元，较前期增长较快，反映公司产品、发出商品及备物材料的库存增加。
存货周转天数：预计2023年为810天，2024年和2025年分别为810天和785天，表明公司存货管理面临一定压力。

现金流量

经营活动现金流：预计2023年为-471.75亿元，2024年为656.63亿元，2025年为770.97亿元，显示公司现金流在2023年有所下滑，但未来有望改善。
投资活动现金流：预计2023年为-84.02亿元，2024年为7.12亿元，2025年为17.60亿元，显示公司持续进行投资，但2023年投资较大。
融资活动现金流：2022年融资活动现金流为2790.12亿元，显示公司融资能力较强，2023年为363.40亿元，2024年和2025年分别为-309.72亿元和-197.72亿元，融资活动趋于稳定。