> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拓荆科技 (688072.SH) 详细总结 ## 核心内容 拓荆科技是一家专注于半导体薄膜沉积设备的国产企业，主要产品包括PECVD、ALD和SACVD设备，已广泛应用于国内晶圆厂14nm及以上制程集成电路制造产线。公司凭借强大的技术实力和丰富的海外经验，成功突破了海外厂商在薄膜沉积设备领域的垄断，成为国内领先的国产替代企业。 ## 主要观点 - **技术实力**：公司核心技术团队具备海外设备厂商的丰富经验，已掌握多项关键专利和核心技术，适用于多种设备类型。 - **市场地位**：2022年1-5月，拓荆科技在国内薄膜沉积设备中标份额快速上升至14%，领先于其他国内厂商。 - **研发能力**：公司持续加大研发投入，2021年研发费用达2.88亿元，研发费用率38%，推动产品升级和市场拓展。 - **客户结构**：公司客户集中度较高，主要为国内头部晶圆厂，如中芯国际、长江存储等，但随着市场拓展，客户结构将逐步多元化。 - **盈利预测**：预计2022年至2024年公司收入将分别达到12.77亿元、18.30亿元和25.43亿元，对应当前PS估值14.7倍、10.3倍和7.4倍；归母净利润预计分别为1.33亿元、2.33亿元和3.67亿元，对应当前PE估值140.9倍、80.5倍和51.1倍。 - **行业前景**：全球薄膜沉积设备市场预计2025年将达340亿美元，复合增速14.6%。随着国内晶圆厂扩产，薄膜沉积设备市场需求将持续增长。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本：126.48百万股 - 流通A股：26.17百万股 - 52周内股价区间：89.71-161.90元 - 总市值：18,782.10百万元 - 总资产：2,887.62百万元 - 每股净资产：12.45元 ### 财务数据预测 | 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 436 | 758 | 1,277 | 1,830 | 2,543 | | YOY增长率（%） | 73.4% | 74.0% | 68.5% | 43.3% | 39.0% | | 净利润（百万元） | -11 | 68 | 133 | 233 | 367 | | YOY增长率（%） | 40.7% | 696.1% | 94.7% | 74.9% | 57.5% | | 全面摊薄EPS（元） | 0.00 | 0.72 | 1.05 | 1.84 | 2.91 | | 毛利率（%） | 34.1% | 44.0% | 46.3% | 45.5% | 45.7% | | 净资产收益率（%） | -1.0% | 5.7% | 9.8% | 14.7% | 18.8% | ### 技术与产品优势 - **产品系列**：公司产品涵盖PECVD、ALD、SACVD设备，其中PECVD已实现产业化应用，ALD和SACVD处于验证阶段。 - **技术突破**：公司通过多个国家科技重大专项，实现了在PECVD、ALD等领域的技术突破，尤其是与长江存储、长鑫存储等合作研发。 - **平台型企业**：公司大部分专利和核心技术适用于多种设备，具备平台型公司潜力。 ### 募投项目 - **高端半导体设备扩产项目**：投资约0.8亿元，用于二期扩产，新增约2600平方米厂房。 - **先进半导体设备技术研发与改进项目**：投资4亿元，研发28nm以下制程的PECVD设备。 - **ALD设备研发与产业化项目**：投资2.71亿元，建设上海临港基地，开发28nm-10nm制程的ALD设备。 ### 市场与行业分析 - **全球市场**：2020年全球薄膜沉积设备市场规模为172亿美元，预计2025年达到340亿美元，复合增速14.6%。 - **国内市场**：2022年中国半导体设备销售额预计达386亿美元，同比增长30%，其中薄膜沉积设备市场占比将提升。 - **客户验证**：公司已在国内多个晶圆厂（如长江存储、中芯国际、华虹半导体等）完成设备验证，预计未来将实现批量销售。 ### 风险提示 - 新产品研发进度不及预期 - 客户验收周期过长 - 下游晶圆厂扩产放慢 - 半导体设备行业竞争加剧 ## 总结 拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的技术突破和市场拓展，已在国内市场占据一定份额，并有望在国际市场上进一步发展。公司持续的研发投入和丰富的客户验证经验，使其具备良好的成长潜力。随着国内晶圆厂扩产和先进制程需求增长，公司有望在薄膜沉积设备市场实现快速发展。