20240910-中泰证券-拓荆科技-688072.SH-拓荆科技_Q2营收创单季度新高_在手订单充足有望带动业绩爆发_4页_749kb

报告核心摘要：

1. 积极的评级与估值
拓荆科技（代码：688072）维持“买入”评级，当前股价1205元/股。预计2024-26年归母净利润分别为8亿元、11亿元、15亿元（调整后的预测），对应市盈率分别为42X、30X、22X。估值区间显示公司成长性和技术优势得到研究机构认可。

2. 财务亮点
◼ 2024上半年：营收1,267亿元，同比增长262.2%；归母净利润129亿元，同比增长364%；毛利率下降至47.05%，但净利率依旧较高；期间费用率上升，研发费用占收入24.78%，持续加大研发投入。
◼ 2024Q2：营收795亿元，环比增长68.53%；扣非归母净利润扭亏为盈，期间费用率同比下降，盈利能力显著提升。
◼ 未来预测：预计2024年全年出货量将突破1000个反应腔，为历史最高，营业收入有望大幅增长。

3. 明确的长期成长逻辑
◼ 国产设备需求旺盛：受益于中国大陆晶圆厂国产化趋势，半导体制造设备需求持续增长。
◼ 新工艺覆盖广：持续推进PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等多个薄膜沉积工艺，部分设备通过客户验证，订单量快速增长。
◼ 订单充足支撑业绩：截至2024年上半年末，公司手订单额达2038亿元，合同负债同比增长47.49%，预收账款为2024年业绩奠定坚实基础。

4. 技术研发优势
◼ 持续高投入：2024H1研发投入达314亿元，同比增长49.52%，研发费用率居高但技术成果转化迅速，保持产品竞争优势。
◼ 创新产品布局：推进超高深宽比沟槽填充CVD产品、混合键合设备等重点领域，助攻封装需求快速上升市场。

5. 投资与风险提示
◼ 重点推荐：看好技术迭代能力与国产替代趋势驱动的成长性。
◼ 风险因素：下游扩产不及预期、行业竞争加剧、利润释放不及预期等。

6. 注意事项
◼ 班子成员均持有公司流通股或期权，部分经营数据依赖第三方数据，投资者需关注市场变化。
◼ 股价波动风险，短期K线表现受情绪影响显著，建议中长期把握趋势。
◼ 部分产品海外出口受政治经济环境扰动，存在不确定因素。

报告说明：中泰证券分析团队认为公司属于半导体自主可控战略赛道核心龙头，具有持续高研发投入和产品客户验证能力。本报告用于研究参考，请投资决策前自行尽调。公司实际经营状况可能存在波动。