20221030-国联证券-拓荆科技-688072.SH-收入规模持续高增_股权激励彰显发展信心_3页_340kb

拓荆科技（688072）总结

核心内容

拓荆科技在2022年三季度实现了显著的业绩增长，公司发布业绩公告并推出股权激励计划，以巩固核心团队并增强长期发展信心。公司作为国内薄膜沉积设备龙头，受益于半导体行业设备需求的增加，其收入与利润均实现大幅增长，同时盈利能力和规模经济效应逐渐显现。

主要观点

• 收入增长强劲：2022年前三季度公司实现营业收入9.92亿元，同比增长165.19%；其中PECVD设备收入8.88亿元，同比增长175.17%。
• 盈利能力提升：公司前三季度毛利率提升至48.32%，净利率提升至23.67%。归母净利润为2.37亿元，同比增长309.73%；扣非净利润为1.12亿元，同比增长584.88%。
• 费用率改善：期间费用率由51.03%降至37.07%，研发费用率从34.65%下滑至22.27%，显示公司规模效应逐渐凸显。
• 股权激励计划：公司于10月1日发布股权激励计划，授予吕光泉、姜谦和田晓明40万份股票增值权，约占总股本的0.32%。激励计划设定2022-2025年收入与净利润的高增长目标，体现了公司对未来发展的信心。
• 财务预测乐观：预计公司2022-2024年营收分别为15.08亿元、23.60亿元和33.14亿元，同比增长98.95%、56.50%和40.42%。归母净利润分别为2.96亿元、4.55亿元和7.54亿元，同比增长332.61%、53.68%和44.88%。每股收益（EPS）分别为2.34元、3.60元和5.22元，CAGR为112.77%。
• 估值与评级：基于2023年18倍PS估值，目标价为335.85元，维持“增持”评级。公司股价在2022年10月28日收盘为269.96元。

关键信息

财务数据与估值

股权激励目标

• 2022年：营收目标不低于15.16亿元，净利润目标不低于2.48亿元。
• 2023年：营收目标不低于22.74亿元，净利润目标不低于3.95亿元。
• 2024年：营收目标不低于30.32亿元，净利润目标不低于5.36亿元。
• 2025年：营收目标不低于37.9亿元，净利润目标不低于6.70亿元。

风险提示

• 中美贸易摩擦风险
• 晶圆厂扩产不及预期风险

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 行业：半导体
• 目标价格：335.85元
• 当前价格：269.96元

每股指标

营运能力与财务比率

总结

拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的领先地位，实现了业绩的持续高增长。收入与净利润的大幅上升，显示公司业务扩展和盈利能力的增强。股权激励计划的推出，不仅有助于稳定核心团队，也反映了公司对未来发展的信心。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被给予“增持”评级，目标价为335.85元，表明其在半导体行业中的潜力和投资价值。