20220830-浙商证券-拓荆科技-688072.SH-拓荆科技点评报告_2022H1业绩超预期_薄膜沉积设备龙头高速成长_4页_763kb

拓荆科技（688072）2022H1业绩总结

核心内容

拓荆科技在2022年上半年实现了显著业绩增长，营收和净利润均实现扭亏为盈，展现出强劲的成长势头。公司作为国内薄膜沉积设备龙头，受益于半导体行业扩张和国产替代趋势，产品线不断拓展，研发投入持续增加，未来发展前景广阔。

主要观点

• 业绩超预期：2022年半年报显示，公司上半年实现营收5.23亿元，同比增长365%；归母净利润1.08亿元，扣非归母净利润0.49亿元，均实现扭亏为盈。其中，二季度营收4.2亿元，同比增长658%，归母净利润1.2亿元，同比增长显著。
• 盈利能力提升：公司毛利率和净利率分别达到46.8%和20.4%，同比分别增长8.4个百分点和38.6个百分点。2022Q2毛利率略有下降，但净利率大幅增长46.8个百分点。
• 合同负债与存货高增：截至2022H1末，公司合同负债达10.87亿元，较2021Q4末增长5.99亿元；存货为15.63亿元，较2021Q4末增长6.10亿元，表明市场需求旺盛，公司订单充足。
• 研发投入持续增加：上半年研发投入1.18亿元，同比增长45.7%。公司不断拓展产品应用领域，并积极布局新产品研发，如TS-300、Thermal-ALD、HDPCVD、UV Cure等设备，均取得客户订单。
• 产品线应用突破：PECVD设备在DRAM存储芯片制造领域实现首台产业化应用；SACVD设备在12英寸40/28nm及8英寸90nm以上逻辑芯片制造领域广泛应用；ALD设备完成产品开发并取得订单。
• 客户资源丰富：公司客户包括中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、燕东微电子等国内主流晶圆厂，市场地位稳固。
• 行业前景乐观：受益于国内晶圆厂扩产及设备国产化趋势，公司预计未来三年营收将分别达到15.54亿元、22.44亿元和30.19亿元，同比增长分别为105.15%、44.32%和34.57%；归母净利润预计为2.15亿元、3.60亿元和5.48亿元，同比增长分别为213.29%、67.98%和52.09%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数，具有较高的增长潜力。

关键信息

• 营收与利润：2022H1营收5.23亿元，同比增长365%；归母净利润1.08亿元，同比增长显著。
• 毛利率与净利率：2022H1毛利率为46.8%，净利率为20.4%，均显著提升。
• 合同负债与存货：合同负债增长至10.87亿元，存货增长至15.63亿元，显示公司业务增长迅速。
• 研发投入：上半年研发投入1.18亿元，同比增长45.7%，显示公司对技术发展的重视。
• 产品应用：PECVD、SACVD、ALD设备在不同芯片制造领域取得应用突破。
• 财务预测：
  • 营收：2022E为15.54亿元，2023E为22.44亿元，2024E为30.19亿元。
  • 归母净利润：2022E为2.15亿元，2023E为3.60亿元，2024E为5.48亿元。
  • 每股收益：预计2022E为1.70元，2023E为2.85元，2024E为4.33元。
  • P/E：预计2022E为161.07倍，2023E为95.88倍，2024E为63.04倍。
• 风险提示：包括晶圆厂扩产不及预期、技术研发进展不及预期、产品验收周期较长、市场竞争加剧等。
• 股票走势图：附有股票走势图，用于直观展示公司股价表现。

财务摘要

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司作为国内薄膜沉积设备龙头，受益于半导体行业扩张及国产替代趋势，产品线不断拓展，研发投入持续增加，盈利能力和成长空间显著提升。
• 风险提示：需关注晶圆厂扩产进度、技术研发进展、产品验收周期及市场竞争情况。

结论

拓荆科技凭借其在薄膜沉积设备领域的领先地位和持续的技术创新，实现了2022年上半年的业绩突破。公司产品在多个关键芯片制造领域取得应用，客户资源丰富，未来三年业绩增长预期良好。在半导体行业持续扩张和国产替代加速的背景下，公司具备广阔的成长空间，维持“买入”评级。