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行业评级总结：纺织服装行业（2013年12月25日）

核心内容

本报告发布于2013年12月25日，对纺织服装行业进行了市场表现、估值变化、重要公告、行业要闻及原料价格的综合分析，并给出了“增持”的行业评级。分析师韩君认为，尽管当前市场整体低迷，但纺织服装行业已接近底部，预计2014年终端销售增速将优于2013年，行业将迎来模式周期的新起点。

主要观点

• 市场表现：2013年12月18日至24日期间，纺织服装板块整体下跌2.25%，跌幅略小于大盘（沪深300指数下跌3.36%）。但近期一个月内板块涨幅为0.64%，年初至今涨幅达5.67%，显示行业具备一定复苏潜力。
• 估值水平：上周纺织服装板块市盈率（TTM）为19.21，较前一周略有下降，但仍高于沪深300指数的8.56，显示行业估值相对合理。
• 行业趋势：2014年纺织工业增加值增速有望达到10.5%，出口交货值增速预计为9.5%。快时尚品牌将加大子品牌布局，推动行业创新与转型。
• 企业动态：部分企业如卡奴迪路、搜于特、美盛文化等发布重要公告，涉及技术研发、融资计划及股权质押等，反映出行业内的资本运作与战略调整。
• 挑战与机遇：波司登等企业面临库存压力与渠道转型，需通过自营店扩张与品牌独立运营来应对市场变化。同时，行业整体面临终端需求疲软、线上冲击与国际竞争加剧等问题。

关键信息

1. 市场表现

• 周涨幅：上证综指 -3.14%，沪深300 -3.36%，纺织服装 -2.25%。
• 月涨幅：纺织服装 +0.64%，纺织制造 +2.04%，服装家纺 -0.73%。
• 年涨幅：纺织服装 +5.67%，纺织制造 +12.35%，服装家纺 -0.04%。
• 个股表现：涨幅前三为华升股份（+13.72%）、探路者（+8.81%）、金飞达（+5.10%）；跌幅前三为棒杰股份（-12.71%）、富安娜（-6%）、常山股份（-4.68%）。

2. 行业要闻

• 11月全国“百家”服装零售额同比增长0.2%：终端需求仍低迷，其中男装同比下降6.7%，女装略有增长。
• 快时尚品牌布局子品牌：
  • Mango推出大码系列Violeta，满足XL到XXXL码需求。
  • Esprit推出独立廉价品牌，主打年轻市场。
  • H&M推出HM Sport运动品牌，强化运动线产品。
• 波司登转型压力：
  • 自营店增加698家，加盟店关闭千家。
  • 存货同比增长37.14%，库存压力持续。
  • 非羽绒业务下滑18.1%，男装业务下滑30%。
• 2014年纺织工业预测：
  • 增加值增速有望达10.5%。
  • 化学纤维制造增速反弹明显，纺织服装服饰业出口交货值增速预计9.5%。

3. 原料价格

• 棉价：328级现货19521元/吨，CotlookA 87.50美分/磅。
• 化纤：
  • 粘胶短纤12370元/吨，粘胶长丝33850元/吨。
  • 涤纶短纤9850元/吨，涤纶长丝DTY11500元/吨，FDY10950元/吨，POY9750元/吨。
• 纱线：
  • 32S纯棉普梳纱25595元/吨，40支纯棉精梳纱30530元/吨。
• 坯布：
  • 10支靛蓝牛仔布10.07元/米，32支纯棉斜纹布6.39元/米。

重要公告

• 卡奴迪路：获准组建“广东省服装设计工程技术研究中心”，提升研发能力。
• 富安娜：控股股东林国芳计划减持7%股份，优化股权结构。
• 搜于特：公司债发行申请获发审委审核通过，拟融资7亿元用于补充流动资金。
• 美盛文化：股东赵小强进行股票质押式回购交易，质押5.73%股份。
• 百圆裤业：拟4800万元参股山西银行，拓展业务领域。

投资评级说明

• 增持：预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 评级体系：
  • 买入：收益率领先市场15%以上；
  • 增持：收益率领先市场5%-15%；
  • 中性：收益率与市场变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：收益率落后市场5%-15%；
  • 卖出：收益率落后市场15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法评级。

信息披露与分析师承诺

• 分析师韩君具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 报告数据来源于公开市场信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应根据自身情况判断。

总结

本报告指出，尽管2013年纺织服装行业整体表现不佳，但行业景气周期已接近底部，2014年销售增速有望回升。快时尚品牌积极布局子品牌，推动行业创新；波司登等企业面临转型压力，需加强自营渠道与库存管理。分析师认为行业具备一定投资价值，给予“增持”评级。