20221025-天风证券-均胜电子-600699.SH-安全业务改善+汽车电子业务增长_业绩表现亮眼_3页_686kb

均胜电子（600699）总结

核心内容

均胜电子在2022年三季报中表现出亮眼的业绩增长，尤其是在安全业务和汽车电子业务方面取得了显著改善和增长。

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现357.43亿元，同比增长4.80%。
• 归母净利：约1.31亿元，同比增长625.56%。
• 扣非净利润：2.53亿元，同比增长132.80%。
• 第三季度：营业收入128.23亿元，同比增长22.63%，环比增长14.59%；归母净利2.36亿元，同比增长194.37%，环比增长350.61%；扣非净利润1.71亿元，同比增长189.50%，环比增长34.19%。

安全业务改善

• 扭亏为盈：汽车安全业务在2022年第三季度实现营业收入约87亿元，同比增长19%，毛利率提升至约10.5%。
• 利润改善：通过资源整合和配置优化，业务净利润持续改善。
• 业务拓展：积极拓展理想、小鹏、蔚来、比亚迪等客户，同时拓展哪吒、零跑、赛力斯等新品牌，扩大特斯拉、大众等全球市场份额。
• 产能建设：合肥新产业基地总投资20亿元，计划2022年建成第一期，2023年投产，预计产能达乘用车方向盘系统400万件/年，安全气囊系统1,000万件/年。

汽车电子业务增长

• 营业收入：2022年第三季度约41亿元，同比增长30%，毛利率增长至约21.3%。
• 智能化：在智能座舱域控制器、座舱交互、智能网联、智能驾驶等领域持续创新，与华为深入合作，产品预计四季度量产；智能网联系统已应用于全球数百万台车；提供由驾驶域控制器、智能传感器、中间件到应用层算法的全栈解决方案。
• 电动化：新能源管理产品长期供货宝马、奔驰、大众、吉利、保时捷等客户，覆盖12V、48V、400V和800V全电压平台，其中800V技术已量产于保时捷Taycan车型；应用碳化硅新型器件，提升性能和效率。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年：归母净利润5.14亿元，EPS 0.38元，PE 43.3倍。
  • 2023年：归母净利润10.02亿元，EPS 0.73元，PE 22.2倍。
  • 2024年：归母净利润14.65亿元，EPS 1.07元，PE 15.2倍。

风险提示

• 行业景气度下行
• 原材料价格波动
• 智能化等新业务拓展不及预期

财务数据与估值

财务比率

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

基本数据

总结

均胜电子在2022年三季报中实现显著业绩改善，安全业务扭亏为盈，汽车电子业务快速增长。公司通过资源整合、业务拓展和产能建设，推动了业绩的持续增长。尽管面临疫情、缺芯、原材料价格和海运费用波动等挑战，但其盈利前景依然被看好。投资建议为“买入”，预计未来三年归母净利润将稳步增长，EPS和PE均呈上升趋势，显示出良好的增长潜力。然而，也需关注行业景气度、原材料价格波动及新业务拓展不及预期等风险。