20221025-财通证券-均胜电子-600699.SH-业绩符合预期_困境反转_大象转身_持续验证_4页_669kb

公司业绩总结

核心内容

公司2022年第三季度业绩符合预期，显示“困境反转，大象转身”逻辑持续验证。前三季度实现营收357.43亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.31亿元，同比增长625.56%。其中，第三季度营收128.23亿元，同比增长22.63%；归母净利润2.36亿元，实现扭亏为盈。

主要观点

• 业务整合完成：安全业务整合逐步进入尾声，毛利率和净利率均出现回升。
• 汽车安全业务复苏：Q3汽车安全业务实现盈亏平衡，标志着业务复苏显著。
• 费用控制有效：研发、销售、管理费用率同比分别下降0.4pct、0.3pct、0.7pct，显示公司降本增效成效显著。
• 智能化布局加速：公司与华为、英伟达合作智能座舱和智能驾驶业务，并布局激光雷达，积极应对智能化和电动化趋势。
• 新获订单增长：全年新获货订单超700亿元，达到去年全年的1.3倍，新能源车型订单占比超过50%。

关键信息

业绩表现

• 营收：前三季度357.43亿元，同比增长4.8%；Q3营收128.23亿元，同比增长22.63%。
• 归母净利润：前三季度1.31亿元，同比增长625.56%；Q3归母净利润2.36亿元，实现扭亏为盈。
• 毛利率：Q3毛利率13.9%，环比提升2.9pct；汽车电子业务毛利率21.3%，安全业务毛利率10.5%，较上半年分别提升3.3pct、2.5pct。
• 净利率：Q3净利率2.0%，环比提升1.6pct。

财务预测

• 收入预测：2022-2024年分别为487.4亿元、537.1亿元、595.8亿元，同比增长分别为7%、10%、11%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为5.1亿元、10.1亿元、15.1亿元，同比增长分别为114%、98%、50%。
• PE估值：2022年对应PE为43x，2023年为22x，2024年为14x。
• ROE：2022年为4.27%，2023年为7.80%，2024年为10.46%。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为13%、15%、17%，逐步提升。
• 营业利润率：预计2022-2024年分别为1%、2%、3%，持续改善。
• 净利润率：预计2022-2024年分别为1%、2%、3%，逐步回升。
• 三费/营业收入：预计2022-2024年分别为8%、8%、9%，费用控制效果显著。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为67%、66%、65%，债务水平逐步下降。
• 流动比率：预计2022-2024年分别为1.44、1.52、1.60，流动性改善。
• 速动比率：预计2022-2024年分别为1.02、1.09、1.15，短期偿债能力增强。
• 利息保障倍数：预计2022-2024年分别为1.51、2.15、2.80，偿债能力持续增强。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司汽车安全业务进入整合尾声，业务发展边际向好；汽车电子业务伴随智能化、电动化趋势，订单和合作均出现景气加速迹象，盈利能力和成长性有望进一步提升。

风险提示

• 汽车智能化、电动化发展不及预期；
• 汽车安全行业发展不及预期；
• 原材料和运费大幅上涨；
• 宏观经济下行。

其他信息

• 分析师：杨烨、李渤、王妍丹；
• 数据来源：wind数据，财通证券研究所；
• 公司评级：增持；
• 行业评级：看好。