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公司研究总结：和而泰（002402.SZ）

核心内容

和而泰（002402.SZ）近期发布公告，其全资子公司佛山市顺德区和而泰电子科技有限公司与某客户签订了《战略合作协议》，预计2023年采购订单将超过50万套，涉及储能业务领域产品。该协议为合作意向性协议，后续将签署具体合作协议，以深化双方在新能源领域的合作。

主要观点

• 加速汽车电子产业布局：公司自2019年起设立汽车电子子公司，扩充研发、销售及运营团队，与博格华纳、尼得科等知名汽车电子零部件厂商建立战略合作关系，同时与汽车整车厂建立紧密业务联系，为公司长期成长提供动力。
• 储能业务持续拓展：公司依托在智能控制器领域的成熟研发能力和产品落地经验，积极布局储能业务，包括电池管理系统（BMS）、储能变流器（PCS）等核心部件以及大型储能设备和家庭储能业务。截至2022年6月30日，储能业务已实现销售收入2217.60万元。
• 集成供应链优势：公司面对电子原材料供应紧张和价格上涨带来的经营压力，充分发挥集成供应链综合优势，灵活调整供应机制，保证供应稳定并降低运营成本，提升盈利能力。

关键信息

盈利预测与估值

公司盈利预测显示，2022年归母净利润预计为5.18亿元，较前次预测下调34%；2023年和2024年则分别为6.92亿元和9.38亿元，分别下调33.62%和35.58%。预计PE分别为30X、23X和17X。

财务数据

• 总股本：9.32亿股
• 总市值：159.92亿元
• 一年最低/最高价：11.73元 / 22.49元
• 近3月换手率：70.41%

财务指标

风险提示

• 毛利率下滑风险
• 下游市场需求不及预期

评级与投资建议

• 评级：增持（维持）
• 当前股价：17.16元
• 投资建议：公司新能源业务有望打开长期成长空间，维持“增持”评级。

估值方法与局限性

本报告的分析基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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总结

和而泰通过与客户签订战略合作协议，进一步拓展储能业务，为公司开辟新的增长曲线。公司已具备较强的汽车电子业务基础，并积极布局新能源领域。尽管面临原材料价格上涨和行业需求放缓的压力，公司通过优化供应链管理，有效控制成本，提升盈利能力。当前估值较低，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。