20230314-财信证券-和而泰-002402.SZ-披露签订供货协议与战略合作协议_业务拓展顺利_2页_384kb

和而泰（002402.SZ）公司点评总结

核心内容概述

本报告对和而泰（002402.SZ）进行了投资点评，认为公司业务拓展顺利，特别是在汽车电子与储能领域表现突出，给予“买入”评级。当前股价为16.14元，总市值约为150.42亿元，流通市值为129.45亿元，体现出市场对公司未来增长的期待。

主要观点

1. 业务拓展进展顺利

• 公司全资子公司顺德和而泰与客户A签订了战略合作协议，预计2023年采购50万套以上产品，涉及储能业务领域。
• 与博格华纳签订长期供应合同，总金额达2.46亿欧元（约18.18亿元人民币），分9年履行。
• 汽车电子业务方面，公司专注于车身域和热管理领域，产品涵盖点火线圈、冷却液加热器、热管理系统、座椅控制、车窗及车门域控制等。
• 储能业务方面，产品分为户外大型储能设备的控制系统和户储上的BMS（电池管理系统）与PCS（电力转换系统）。

2. 新业务持续增长

• 2022年前三季度，汽车电子智能控制器业务营收同比增长74.72%，新客户和项目拓展顺利。
• 储能业务在2022年实现营收0.37亿元，第三季度新增5-6家客户，业务拓展持续进行。
• 公司通过定增募集资金不超过6.5亿元，用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目及补充流动资金。

3. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司营收分别为62.96亿元、77.42亿元、90.37亿元。
• 归母净利润分别为5.12亿元、7.16亿元、9.47亿元，EPS分别为0.55元、0.77元、1.02元。
• 当前股价对应PE分别为29倍、21倍、16倍，估值逐步下降，反映市场对盈利增长的预期。

4. 投资建议

• 在工具智能化和联网化推动销量增长的背景下，控制器企业更依赖集中客户及以销定产模式，因此业绩增速对市场影响较大。
• 领先企业通过全球化产能布局和产业拓展，有望降低对传统家电和电动工具的依赖，稳定市场增速预期。
• 综合分析，公司具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

交易数据

• 当前价格：16.14元
• 52周价格区间：12.07-21.35元
• 总市值：15041.60百万元
• 流通市值：12945.43百万元
• 总股本：93194.10万股
• 流通股：80207.10万股

涨跌幅比较

投资评级说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 成本传导不及预期
• 市场拓展不及预期

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