20220818-西南证券-和而泰-002402.SZ-营收逆境正增长_汽车电子与储能业务快速扩张_4页_1mb

公司总结：和而泰2022年半年度报告分析

核心内容

和而泰在2022年上半年实现营收28.8亿元，同比增长1%，但归母净利润仅为2亿元，同比下降27%。尽管整体业绩表现未达预期，但Q2单季度业绩显著改善，营收同比增长4%，环比增长32.4%，归母净利润环比增长82.2%，毛利率也从上半年的18.7%提升至20%。公司通过优化生产和交付效率，有效应对了疫情和上游电子元器件涨价带来的压力。

主要观点

• 业绩复苏：Q2业绩显著回暖，表明疫情对业务的影响正在逐步消退，公司运营能力得到验证。
• 汽车电子成为第二增长极：2022年上半年汽车电子业务营收1.3亿元，同比增长76%，展现出强劲的增长势头。公司计划通过非公开发行募集4亿元建设全球运营中心，并在多个地区扩建产能，进一步强化该业务板块。
• 储能业务快速拓展：公司8月发布非公开发行预案，拟募集1.2亿元用于储能项目，表明其正积极布局储能市场。当前储能业务已实现量产，上半年营收达0.2亿元，发展势头良好。
• 子公司铖昌科技上市：铖昌科技作为公司子公司，是国内稀缺的T/R芯片供应商，其产品广泛应用于星载雷达和地面雷达等领域，上半年实现营收1.1亿元，同比增长43%，成为公司新的业绩增长点。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年EPS分别为0.78元、1.02元、1.36元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍，公司维持“买入”评级，表明市场对其未来增长潜力持积极态度。

关键信息

营收与利润

财务预测与现金流

资产负债情况

估值指标

风险提示

• 上游原材料价格波动风险
• 汇率波动风险

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长，特别是在汽车电子与储能领域，展现出强劲的发展潜力。

公司概况

• 总股本：9.14亿股
• 流通A股：8.02亿股
• 总市值：194.23亿元
• 总资产：71.43亿元
• 每股净资产：3.95元

行业与市场表现

公司坚持“三高”战略，积极拓展大客户，推动市占率提升，同时在多个业务领域实现突破。虽然上半年家电和工具市场受到复杂国际形势和疫情的拖累，但公司通过技术积累和市场拓展，保持了整体业绩的稳定增长。

战略布局

• 汽车电子：加速产能扩建，布局全球市场，与博格华纳、尼德科等国际Tier1厂及国内整车厂建立战略合作。
• 储能业务：通过非公开发行募集资金用于储能项目，拓展储能变流器和电池管理系统等业务，技术积累为其提供先发优势。
• T/R芯片业务：子公司铖昌科技在相控阵雷达领域具备核心竞争力，已实现卫星互联网用T/R芯片的批量生产。

附注

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 电话：021-58351839
• 邮箱：ggy@swsc.com.cn
• 投资评级说明：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级说明：强于大市、跟随大市、弱于大市